20201021-万联证券-宁波高发-603788.SH-季报点评报告_Q3业绩略低于预期_预计后期有望改善_4页_709kb

报告摘要

宁波高发于2020年10月21日发布2020年三季度报告，显示公司Q3业绩略低于预期，但预计后期将有所改善。公司作为国内自主汽车变速操纵器龙头企业，正积极顺应“电动化、智能化”趋势，推动产品结构优化，提升电子类产品市场份额。

Q3业绩表现：公司2020年三季度实现营业总收入2.32亿元，同比增长5.22%，环比增长4.88%；归属于上市公司股东的净利润为0.50亿元，同比减少2.04%，环比增长3.75%。
业绩略低于预期原因：主要由于疫情因素导致部分客户销量承压，以及产业链上下游价格调整不及时。
未来业绩改善预期：
- 下游乘用车市场呈现弱复苏趋势，重要客户吉利、上汽通用五菱销量持续好转。
- 变速操纵器产品结构升级，自动换挡器、电子换挡器等电子类产品配套份额有望提升。

年份	营业收入	净利润	EPS（元）	市盈率（倍）
2020E	10.18	1.86	0.83	20.8
2021E	11.89	2.15	0.96	18.0
2022E	14.07	2.63	1.18	14.7

资产负债表：
- 流动资产逐年增长，从2019年的19.74亿元增至2022年的30.41亿元。
- 负债合计从2019年的3.19亿元增至2022年的5.78亿元，资产负债率逐步上升，但仍保持在19%以下。
- 归属母公司股东权益从2019年的18.54亿元增至2022年的24.61亿元，显示公司资本结构持续优化。
现金流量表：
- 经营活动现金流从2019年的33.1亿元降至2020年的14.6亿元，但后续逐步回升。
- 投资活动现金流2019年为48.7亿元，2020年大幅下降至7亿元，主要由于资本支出减少。
- 筹资活动现金流从2019年的-22.9亿元增至2020年的9.9亿元，显示公司融资能力有所增强。
利润表：
- 毛利率维持在32%左右，净利率略有下降但整体稳定。
- 归属母公司净利润从2019年的1.78亿元增长至2022年的2.63亿元，年复合增长率约15%。
主要财务比率：
- 成长能力：营收增长率从2019年的-26.8%逐步改善至2022年的18.3%。
- 获利能力：毛利率和净利率稳定，ROE和ROIC逐步提升。
- 偿债能力：流动比率和速动比率略有下降，但仍保持在安全范围内。
- 估值比率：P/E从21.65倍降至14.67倍，显示市场对公司未来增长的信心增强。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。