农林牧渔行业6月行业动态报告：养殖链价格持续探底下的投资布局-20230629-银河证券-21页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2023年6月，农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，生猪、黄羽鸡等养殖链价格持续探底，行业面临较大的价格压力与亏损状态。与此同时，养殖行业在规模化、集中度提升的背景下，行业格局正在发生深刻变化，同时，疫苗行业进入市场化阶段，迎来新的发展机遇。

主要观点

• 物价指标相对稳定：2023年5月CPI同比微增0.2%，其中食品价格同比上涨1.0%，但猪肉价格同比下跌3.2%，环比下跌2.0%，成为CPI下行的主要因素。农产品进口金额同比小幅增长，出口金额下降，导致贸易逆差扩大。
• 猪价持续探底：2023年6月生猪周度均价降至14.27元/kg，较2022年高点跌去49.61%。能繁母猪存栏环比下降0.6%，表明行业产能去化正在进行。短期内，供给边际递减可能导致猪价震荡上行，若不达预期则产能去化可能加速。
• 白鸡行业供给拐点已现：白鸡后备祖代存栏处于低位，预计2023年下半年出现下游毛鸡供给拐点。肉鸡养殖PB（LYR）处于历史底部，具备板块性投资机会。
• 黄鸡价格具备上行潜力：黄鸡产能端低位徘徊，父母代存栏处于低位，叠加饲料成本下行，黄鸡价格有望上行。建议关注立华股份等企业。
• 疫苗行业迎来市场化机遇：非瘟疫苗研发进展推动疫苗行业关注度提升，批签发量边际好转，行业竞争加剧，市场苗渗透率提升。

关键信息

一、物价指标与行业表现

• 2023年5月CPI同比+0.2%，猪肉价格环比-2.0%。
• 2023年6月农林牧渔板块整体上涨0.0008%，弱于沪深300的1.18%。
• 林业、渔业、饲料涨幅较大，分别为+9.20%、+4.29%、+0.96%；种植业、农业综合、动物保健跌幅较大，分别为-1.12%、-2.81%、-4.92%。

二、生猪养殖行业

• 2023年5月末能繁母猪存栏为4258万头，环比-0.6%，表明产能去化。
• 2023年6月23日生猪价格创年内新低，较2021年高点下跌49.61%。
• 生猪养殖行业ROE呈现下行趋势，2023年一季报ROE为-1.69%，估值处于历史低位。

三、白鸡与黄鸡行业

• 白鸡祖代存栏高位，后备祖代存栏处于19年以来的低位，预计2023年下半年毛鸡供给将出现拐点。
• 黄鸡产能端低位徘徊，父母代存栏低位，商品代鸡苗价格持续下行，但随着饲料成本下降与供给端改善，黄鸡价格具备上行潜力。

四、疫苗行业

• 疫苗行业属于畜禽养殖后周期行业，受益于养殖业景气度提升。
• 2023年一季报动保行业ROE为1.95%，销售净利率为14.66%，同比提升。
• 疫苗批签发量边际好转，市场苗渗透率提升，行业竞争加剧。

五、投资建议

• 重点推荐企业：牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份、海大集团、普莱柯、中牧股份等。
• 核心组合：
  • 海大集团：月涨幅4.17%，市盈率25.35倍，市值801.43亿元，推荐。
  • 牧原股份：月涨幅5.24%，市盈率13.37倍，市值2305.51亿元，推荐。
  • 立华股份：月涨幅-6.99%，市盈率22.13倍，市值149.89亿元，推荐。
  • 普莱柯：月涨幅-5.59%，市盈率39.30倍，市值79.41亿元，推荐。

风险提示

• 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能造成产能受损，影响出栏量与业绩。
• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等原材料价格波动将对养殖与饲料企业盈利产生影响。
• 政策风险：良种补贴、疫苗招标等政策变化将对相关企业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成负面影响，导致农产品价格波动。

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（预计超越基准指数平均回报），中性（预计与基准指数平均回报相当），回避（预计低于基准指数）。
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（预计超越基准指数平均回报），中性（预计与基准指数平均回报相当），回避（预计低于基准指数）。

总结

本报告分析了2023年6月农林牧渔行业的价格走势、供需变化、行业格局及投资机会，指出养殖链价格持续探底，但行业集中度提升与规模化发展为未来带来增长潜力。同时，疫苗行业进入市场化阶段，成为新的投资热点。建议关注成本控制领先、资金面良好的优质猪企及疫苗企业，以把握行业周期变化带来的投资机会。