20230108-太平洋-农业2023年度投资策略_把握景气轮动_拥抱种业成长_22页_2mb

农业2023年度投资策略总结

核心内容

2023年农业行业投资策略聚焦于把握景气轮动和拥抱种业成长。预计农业各子行业景气将出现分化，种业、动保和白鸡板块表现尤为突出，而生猪养殖业将逐步回归正常景气水平。

主要观点

• 粮食价格中枢上移：以玉米和小麦为代表的粮食价格中枢或继续上移，种植产业链高景气有望延续。国内玉米和小麦的产需缺口以及全球粮食生产受俄乌战争、疫情和拉尼娜天气等因素影响，支撑粮价高位震荡。
• 猪价震荡运行：猪价周期高点已呈现，预计2023年将在成本线上方震荡运行，生猪养殖业有望迎来正常景气年份。猪价在2022年Q2开始修复，预计2023年Q1猪价可能低迷，Q2起反弹。
• 白鸡行业周期反转：受欧美高致病性禽流感疫情影响，祖代引种受限，导致行业产能出清。预计2023年白鸡价格将迎来周期性反转，行业盈利好转。
• 黄鸡行业高盈利：黄羽肉鸡价格在2022年Q2起改善，预计2023年上半年继续保持高位，行业盈利维持较高水平。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将推动行业竞争格局优化。
• 动保行业景气上行：动保行业受益于养殖复苏和白鸡周期反转，预计景气将持续上行。同时，非瘟疫苗研发持续推进，或将带动行业扩容。

关键信息

估值与评级

• 农业板块市盈率（整体法）为43.83，处于近6年中位水平；市净率为2.99，处于近5年较低区间。
• 给予农业行业“看好”评级，认为其具备一定的安全边际。

投资策略

• 重点推荐板块：种业、动保、白鸡、生猪养殖、黄鸡。
• 个股推荐：
  • 种业：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、先正达（即将IPO）。
  • 动保：瑞普生物、科前生物、中牧股份、普莱柯、回盛生物。
  • 白鸡：益生股份、圣农发展。
  • 生猪：牧原股份、温氏股份、天康生物、唐人神。
  • 黄鸡：立华股份、温氏股份、湘佳股份。

风险提示

• 突发疫情、异常天气等因素可能导致农业减产及农产品价格大幅波动。
• 政策制定及出台具有不确定性，若政策利好不及预期，将对行情产生不利影响。
• 环境因素可能影响种业产量和成本，进而影响行业表现。

重点推荐子行业分析

种子行业

• 行业背景：我国人多地少的基本国情推动农业提高生产效率，种业是关键抓手。
• 技术驱动：现代生物技术（如转基因）将显著提升粮食作物的抗虫性和抗除草剂性，减少化肥和农药使用，降低种植成本。
• 市场潜力：转基因技术在玉米种子的广泛应用预计带来200亿元的收入增量，种子市场容量将至少增加60%。
• 竞争格局：行业门槛提升，中小企业将逐步退出，龙头企业将获得更大发展空间。
• 政策支持：多项利好政策推动种业发展，如《种业振兴行动方案》和新《种子法》。

动保板块

• 行业前景：动保产品需求与养殖复苏密切相关，预计2023年将受益于养殖业复苏和白鸡周期反转。
• 市场增长：宠物动保市场快速增长，预计未来5年仍将保持高增长，国产替代进口趋势明显。
• 非瘟疫苗：非瘟疫苗研发持续推进，一旦上市将带动行业扩容，预计带来百亿规模的市场增量。
• 个股推荐：瑞普生物、科前生物、中牧股份、普莱柯、回盛生物。

养殖行业

• 白鸡行业：祖代引种受限，行业产能持续出清，预计2023年将迎来周期性反转。
• 生猪行业：猪价在成本线上方震荡，养殖业有望迎来正常景气年份。
• 黄鸡行业：行业处于高盈利阶段，预计2023年上半年价格继续高位运行，下半年维持高位震荡，盈利保持较高水平。

估值与市场表现

• 2022年市场表现：申万农林牧渔指数表现优于大市，涨幅超过多数一级子行业。
• 板块估值：农业板块市净率处于近6年中位和底部区间，估值合理，具备投资价值。

分析师介绍

• 程晓东：太平洋证券农林牧渔行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总结

2023年农业投资应把握周期轮动和种业成长两大趋势，重点关注种业、动保、白鸡和生猪养殖等板块，其中种业因技术升级和政策支持，具备长期发展潜力；动保行业因养殖复苏和非瘟疫苗研发，景气有望继续上行；白鸡和黄鸡行业则因周期反转和产能出清，盈利水平将提升。整体来看，农业板块估值合理，具备投资价值。