20201230-财信证券-通信行业定期策略_期待_5G大应用+科技新基建_良性循环发展_35页_3mb

通信行业定期策略总结

核心内容

2020年通信板块经历深度调整，全年累计下跌9.39%，跑输市场。随着5G网络覆盖扩大及技术应用创新，2021年通信行业有望进入良性发展阶段，关注新型基础设施及技术创新带来的投资机会。

主要观点

• 5G应用与建设：5G网络覆盖加速，用户向5G迁移，带动ARPU值回升，B端去管道化尝试稳步推进，DICT业务保持高增长，推动价值重估。
• IDC产业链：线上需求增加推动IDC建设扩张，国内供需关系收紧，海外云计算市场前景乐观。硅光技术与温控设备成为解决能耗问题的关键。
• 物联网模组：物联网设备连接数快速增长，国内厂商凭借成本优势和规模化效应提升市场份额。LTE和LPWAN制式成为主流，NB-IoT逐步替代2G模组。
• 智能控制器：终端智能化需求带动市场增长，家用电器、电动工具等应用领域持续扩张，国内厂商在全球化布局中占据优势。

关键信息

通信行业行情回顾

• 2020年通信板块整体下跌9.39%，跌幅仅次于房地产和采掘。
• 申万通信板块整体法PE为36.32倍，处于历史偏低水平。
• 板块内涨幅居前的企业主要来自光模块、物联网和云视讯领域，跌幅靠前的则为业绩表现不佳的企业。

通信行业2020年前三季度业绩回顾

• 前三季度营收增长2.31%，净利润下降9.25%，主要受中兴通讯与中国联通的影响。
• 光模块/器件、通信技术服务和云视讯营收增速居前，而天线射频、军工与卫星通信和物联网增速靠后。
• 净利润增速方面，IDC、光模块/器件和云视讯表现优异，通信设备、物联网和通信技术服务则表现较差。

海外5G投资与国内建设

• 海外5G投资因疫情推迟，国内5G建设进展迅速，华为与中兴通讯市场份额扩大。
• 2020年国内5G基站建设超70万，预计2021年海外5G投资景气度为关键。

2021年行业展望

• 运营商：ToC业务边际改善，ToB业务价值重估，DICT业务增长显著，推动行业向智能化转型。
• IDC产业链：供需关系边际偏紧，硅光技术与温控设备成为解决能耗问题的关键，液冷技术逐步进入应用期。
• 物联网模组：连接数高增长，国内厂商凭借成本优势占据市场，NB-IoT将逐步替代2G模组。
• 智能控制器：广泛应用于家用电器、电动工具等领域，国内厂商在全球化布局中受益。

重点关注标的

• 新易盛：2020年EPS 1.37，PE 40.51，预计2021年EPS 1.91，PE 28.42，建议关注。
• 天孚通信：2020年EPS 1.37，PE 37.37，预计2021年EPS 1.72，PE 29.77，建议关注。
• 和而泰：2020年EPS 0.4，PE 42.93，预计2021年EPS 0.51，PE 33.67，建议关注。
• 移远通信：2020年EPS 1.75，PE 100.62，预计2021年EPS 3.37，PE 52.25，建议关注。
• 英维克：2020年EPS 0.57，PE 29.91，预计2021年EPS 0.76，PE 22.43，建议关注。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 5G应用不及预期
• 市场竞争加剧

行业趋势与技术创新

• 5G应用：5G网络覆盖扩大，应用爆发节点临近，技术与应用创新带动行业良性发展。
• IDC产业链：硅光技术与温控设备成为解决能耗问题的关键，预计2025年硅光市场规模达39亿美元。
• 物联网模组：NB-IoT将逐步替代2G模组，4G和5G模组将在中高速率与高带宽领域发挥重要作用。
• 智能控制器：家用电器与电动工具需求增长，推动智能控制器市场扩张，国内厂商具备成本与规模优势。

总结

2021年通信行业将受益于5G应用落地与技术创新，重点关注运营商、IDC产业链、物联网模组和智能控制器等细分领域。行业整体估值处于历史低位，随着5G建设与应用的推进，市场有望迎来价值重估。同时，关注政策推动下的技术发展与市场需求变化，把握行业成长机遇。