通信行业2021年投资策略：云网融合加深，掘金5G应用与终端创新-20201230-中泰证券-65页_3mb

通信行业2021年投资策略总结

核心内容

5G与AIOT引领技术周期

5G建设进入规模阶段，带动通信行业从单纯网络建设向应用与终端创新转变。2020年，通信板块表现疲弱，但5G手机出货量大幅增长，全年预计达1.7亿部，占比近55%。5G将推动万物互联，带动智能终端创新，包括智能车、CPE设备、5G笔电、电视、AR/VR设备等。同时，5G网络将引入IT化技术和设备，如网络切片和边缘计算，以支持行业应用。云网融合加深，云计算渗透率提升，数据中心资本开支震荡上行，200/400Gbps升级周期加速。

通信指数表现

通信指数在2020年先强后弱，全年上涨0.4%，远低于创业板和沪深300。主要受5G建设节奏放缓及中美关系影响，但整体仍处于向上周期。云基础设施、光通信、卫星通信、云视讯和物联网相关个股表现较好，如科华恒盛、新易盛、宝信软件等。

通信行业业绩趋势

2020年前三季度，通信行业整体营收同比增长5.17%，净利润同比增长0.52%。剔除中兴通讯和三大运营商后，行业总营收和净利润分别增长13.53%和9.32%。子板块营收与业绩增速分化明显，手机与物联网、光器件、IDC等板块表现突出。

5G建设与全球进展

中国5G建设引领全球市场，2020年新增5G宏基站约58万，提前完成全年目标。三大运营商持续推进5G建设，预计2021年新增基站持续增长。全球5G建设有所放缓，但亚太地区稳步推进，尤其以韩国和日本为代表。

通信设备商格局

全球通信设备商格局高度集中，前四名占据主要市场份额。中国厂商在5G设备领域具备显著优势，尤其在光通信、无线通信和数据中心设备方面。随着5G应用深化，中国厂商有望在全球市场中进一步提升竞争力。

5G应用与终端创新

5G手机换机潮带动出货量环比改善，经济机型成为主力。5G应用推动智能终端创新，包括智能车、智能家电、电动工具等。智能控制器和通信模组成为关键部件，其市场规模持续扩大，预计到2023年全球市场规模将达15,000亿美元，中国智能控制器市场规模有望突破3万亿元。

投资策略与重点公司

2021年建议关注5G产业链、物联网与智能终端、云基础设施、军工通信与卫星通信四大方向。重点公司包括中兴通讯、烽火通信、移远通信、宝信软件、海格通信等。

主要观点

• 5G建设带动通信行业进入新阶段，从网络建设向终端与应用创新转移。
• 通信指数表现疲弱，但部分细分领域如云基础设施、光通信、卫星通信等表现强劲。
• 5G手机出货量增长迅速，经济机型将成为推动市场增长的主要力量。
• 物联网应用将经历连接、感知、智能三个阶段，通信模组是核心连接器。
• 全球5G建设进度不一，中国在5G建设方面处于领先地位。
• 中国通信设备商在技术、成本和服务方面具备比较优势，有望在全球市场中持续增长。

关键信息

5G建设进展

• 中国2020年新增5G宏基站约58万，提前完成全年目标。
• 三大运营商预计2021年新增基站持续增长，达60万个。
• 全球5G建设有所放缓，但亚太地区稳步推进。

通信模组市场

• 2020年全球蜂窝通信模组出货量约2.65亿件，预计2022年增长至3.13亿件。
• LTE和NB-IoT是增长最快的细分市场，预计2022年市场规模接近300亿元。
• 中国厂商如移远通信、广和通、有方科技在市场份额和营收上表现突出。

智能控制器市场

• 全球智能控制器市场规模预计达15,000亿美元，中国智能控制器市场规模有望突破3万亿元。
• 智能控制器广泛应用于家电、汽车电子、电动工具等领域，市场需求持续增长。

投资建议

• 投资方向：5G产业链、物联网与智能终端、云基础设施、军工通信与卫星通信。
• 重点公司：中兴通讯、烽火通信、移远通信、宝信软件、海格通信、中国卫通等。

风险提示

• 5G投资规模及用户数发展低于预期。
• 物联网应用发展低于预期。
• 海外贸易争端悬而未决。
• 市场系统性风险。
• 行业规模测算偏差风险。