通信行业2022年投资策略：柳暗花明，下一村还看5G应用-20211210-东兴证券-28页_1mb

柳暗花明，下一村还看5G应用

——通信行业2022年投资策略总结

一、2021年通信行业回顾

1.1 行情回顾

• 通信行业2021年呈现“W”形走势：
  • 1月至5月：因云计算景气度不及预期和5G建设放缓，通信板块整体下跌。
  • 5月中旬后：随着5G招标恢复，行业景气度上行，板块持续上涨。
  • 8月初：受上游原材料价格上涨影响，板块再次走弱。
  • 10月底以来：通信企业在储能和海上风电领域的布局成效显现，板块再度走强。

1.2 基金持仓变化

• 中兴通讯在基金持仓中连续三个季度位列板块前二。
• 2020Q3基金持仓分散，涉及连接器、物联网、新能源等领域。
• 2021年Q3基金持仓集中于中兴通讯、亿联网络、中国电信等。

二、景气度展望

2.1 5G建设

• 2021年三大运营商资本开支同比增长2.3%。
• 2019年5G商用以来，5G基站建设稳步推进，前三季度累计建站115万站。
• 2022年5G建设预计保持平稳态势，下半年新增基站44万站。

2.2 云计算

• 经历近一年低迷后，IDC下游景气度有望回升。
• 信骅单月营收同比连续3个月保持在50%以上，反映云景气度明显回升。

三、投资看点

3.1 IDC行业

• 碳中和政策推动IDC行业过剩产能出清，行业竞争将回归理性。
• 能源利用效率（PUE）成为新的准入门槛，PUE<1.4是多地政策最低标准。
• 目前仅有约40%数据中心符合PUE<1.4标准，其余面临改造或退出。

3.2 上游机会

• 机房空调占数据中心总能耗的40%，是降能耗最有效方式。
• 间接蒸发冷机组、液冷、海水冷却等先进制冷技术可显著降低PUE。
• 代表技术包括：间接蒸发冷机组（PUE=1.25）、磁悬浮相变热管（PUE=1.09）。

3.3 物联网

• 芯片紧缺问题在2022年有望缓解，模组成本和供给将双重改善。
• 芯片占模组成本的50%以上，包括基带、射频、存储等。
• 20Q3以来，模组厂商因缺芯加价备货，导致毛利率承压。

3.4 工业互联网

• 5G网络特性满足工业场景需求，垂直行业应用时机成熟。
• 5G将推动工业远程操控、降本增效，提升安全性。
• 2022年5GR16标准冻结满两年，商用步伐加快，5G在工业互联网上将加速发展。

四、重点标的推荐

4.1 广和通

• 车载前装市场认证周期长，公司已在国内取得突破。
• 收购SWIR前装车载模组业务，协同国内车联网市场。
• 2021年营收增长47.48%，净利润增长48.92%，PE从38.88降至19.03。

4.2 数据港

• 在碳中和背景下，能效管控能力强，竞争优势凸显。
• 区域布局完善，公司已形成以北京、上海为中心，辐射京津冀、长三角的布局。
• 2021年营收增长43.99%，净利润增长41.97%，PE从55.97降至26.66。

4.3 光环新网

• 北京、上海为核心布局，房山二期等项目逐步投产。
• 公司在一线区域具备稀缺性优势，有望受益于IDC核心市场增长。
• 2021年营收增长6.81%，净利润增长6.31%，PE从26.91降至19.77。

4.4 中际旭创

• 数据中心流量增长驱动光模块速率升级，400G部署加速。
• 公司凭借规模优势提前锁定光模块芯片产能，市场份额有望提升。
• 2021年营收增长27.28%，净利润增长19.99%，PE从28.02降至17.44。

五、风险提示

• 5G建设不及预期
• 云CAPEX增速不及预期
• 中美贸易战加剧

六、相关报告

七、分析师简介

• 李美贤，中国人民大学硕士，2019年加入东兴证券从事通信及电子研究。
• 承诺：本报告观点、逻辑和论据均为其研究成果，引用信息已注明出处。

八、行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：公司股价表现强于市场基准15%以上
  • 推荐：公司股价表现强于市场基准5%-15%
  • 中性：公司股价表现与市场基准相近
  • 回避：公司股价表现弱于市场基准5%以上

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：行业指数强于市场基准5%以上
  • 中性：行业指数与市场基准相近
  • 看淡：行业指数弱于市场基准5%以上

九、东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层

• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层

• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F

• 联系人：李美贤

• 邮箱：limx_yjs@dxzq.net.cn

• 分析师编号：S1480521080004

• 日期：2021年12月10日