通信行业2022年投资策略报告：5G应用蓄势待发，双碳变革持续推进-20211209-万联证券-36页_2mb

通信行业2022年投资策略报告总结

核心内容概述

2022年通信行业基本面有望持续改善，主要受益于5G建设的持续推进和云计算的高速发展。政策推动与技术进步共同作用下，5G应用逐渐从“能用”走向“好用”，带动相关产业链的升级和拓展。同时，绿色数据中心建设逐步推进，鼓励采用液冷、高压直流等高效技术，以降低能耗、提高效率。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 通信行业2021年整体上涨1.24%，沪深300指数下跌7.28%，排名靠后，但随着5G和云计算的发展，行业基本面有望持续改善。
• 2022年，5G建设将保持平稳节奏，下游配套应用逐步成熟，将再次拉动相关建设。
• 数据中心建设将加速，推动PUE值下降，促进绿色节能技术应用。

2. 投资赛道建议

• 运营商&设备商：5G建设持续推动，传统通信业务景气度提升，同时产业数字化转型带来新需求，云网融合、5G2B等业务将打开增长空间。
• 光模块：随着800G技术换代和新一轮数据中心建设，光模块市场景气度有望触底反弹，建议关注数通侧的龙头企业。
• 物联网模组：物联网应用持续拓展，车联网将成为主要增长方向，建议关注在产业链布局较深的模组企业。
• 温控技术：液冷技术逐步替代风冷，2025年液冷数据中心市场规模预计超过千亿元，建议关注具备相关技术能力的温控企业。

关键信息

5G建设与应用

• 2021年三大运营商5G资本开支预算分别为397亿元、350亿元、1100亿元，合计1854亿元，同比增长明显。
• 截至2021年10月，中国5G基站数达115.9万个，5G终端连接数达4.5亿户，5G用户渗透率达42%。
• 2022年将实现6.4亿个5G连接，5G用户数有望突破6.68亿户，渗透率有望进一步提升。
• 5G在工业互联网、智慧工厂、智慧电网、智慧港口、智慧矿山和智慧农业等领域的应用逐步成熟，将推动相关业务增长。

元宇宙与ARVR

• 元宇宙作为新兴市场，依赖5G、云计算、边缘计算等技术，需要高带宽、低时延和高算力支持。
• ARVR技术逐步成熟，预计未来将带动更多应用场景，如游戏、远程控制、智能设备等。
• 元宇宙相关软硬件将进入爆发前夜，通信行业将从中受益。

车联网与C-V2X

• 政策推动下，车联网发展迅速，C-V2X将成为主要技术标准。
• 5G与C-V2X技术结合，将推动高级自动驾驶、智能交通等应用。
• 2025年C-V2X终端新车装配率预计达50%，2030年L2-L3级智能网联汽车销量占比将超70%。

绿色数据中心建设

• 政策逐步完善，绿色数据中心建设成为重点。
• PUE值下降是核心目标，2021年底新建大型数据中心PUE值降至1.35以下，2023年底目标为1.3以下。
• 液冷技术将逐步替代风冷，2025年液冷市场规模预计超千亿元，提高数据中心运行效率。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

投资策略

• 关注运营商&设备商，其传统业务和新兴业务（如5G2B、云网融合）均具备增长潜力。
• 重视光模块行业，800G换代与数据中心建设将带动需求增长。
• 关注物联网模组，尤其是车联网方向，具备长期增长逻辑。
• 关注温控技术，尤其是液冷方案，将受益于数据中心建设需求。

图表数据亮点

• 2021年1-11月通信行业整体上涨1.24%，涨幅优于沪深300。
• 三大运营商资本开支预算持续增长，2021年Q3总营收达1.22万亿元，净利润1162亿元。
• 2021年Q3三大运营商ARPU值分别为50.1、45.5、44.3，显示用户价值提升。
• 全球数据中心单机柜平均功率从2008年的9kW增至2020年的16.5kW，预计2025年将达25kW。
• 2021年全球云计算厂商资本开支同比增长26.7%，国内云厂商资本开支同比增长1.5%。

未来展望

• 2022年通信行业有望迎来新一轮增长，尤其是数据中心、5G2B、物联网、光模块等领域。
• 随着5G应用的深化和云网融合的推进，通信行业将进入高质量发展阶段，相关企业有望受益。

总结

2022年通信行业在政策和市场需求的双重驱动下，具备较强的景气度和增长潜力。重点关注5G建设、数据中心发展、物联网模组及温控技术等赛道，以把握行业发展趋势和投资机会。