中国功率半导体行业首次覆盖：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间_159页_3mb

浦银国际研究首次覆盖中国功率半导体行业，认为行业基本面已接近底部，具备上行契机，长期受益于新能源车、光伏等需求增长。短期估值较低，具备较大重估空间，建议“超配”。
核心公司：华润微、时代电气、斯达半导、士兰微等被赋予“买入”评级，目标价均显示潜在上升空间。
支持理由：1）周期触底：新能源应用需求旺盛，压制消费电子；2）估值优势：当前市盈率反弹有限，较历史高点具备修复弹性；3）增量驱动：风光车储需求推动长高增长，如新能源车IGBT模块量价齐升。
风险提示：产能扩张可能导致供过于求，或消费板块复苏不及预期造成压力。
中信建投指出，龙头公司如时代电气、斯达半导估值仍处低位，建议积极配置。

全球功率龙头如英飞凌虽高端产品毛利率领先，但中国厂商在中端市场加速渗透，全球竞争格局生变。
动态：新能源车渗透率提升至30%，800V平台及SiC技术成新焦点，中国厂商供应链优势显著，有望降低海外制约。