20260213-中信期货-黑色建材策略日报_节前需求回落_盘面表现承压_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容概述

2026年2月13日，中信期货发布了黑色建材策略日报，指出假期临近，钢材、铁矿石、煤炭、玻璃、纯碱、锰硅及硅铁等品种均面临需求回落和库存压力，盘面表现疲软。整体来看，黑色建材板块处于淡季，基本面缺乏亮点，短期存在向下调整压力，但两会前宏观预期仍存，盘面下方空间有限。

主要观点与关键信息

1. 钢材

• 核心逻辑：节前供需双弱，现货市场成交偏弱，钢材社会库存和螺纹钢库存持续累积，总体库存水平中性偏高。
• 盘面表现：受累库加快及需求预期一般影响，盘面承压震荡。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 上行风险：政策刺激、炉料供给受限。
  • 下行风险：出口下滑、库存快速累积。

2. 铁矿石

• 核心逻辑：铁水产量小幅回升，港口库存下降，但总库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期。
• 盘面表现：受市场情绪影响，盘面快速回落，但节后重要会议或释放宏观预期。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 上行风险：海外矿山供给事故、政策端利好、天气因素影响矿石到港节奏。
  • 下行风险：需求快速走弱、降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落。

3. 焦炭

• 核心逻辑：焦炭供应小幅回升，下游钢厂复产预期仍在，但现货需求支撑有限。
• 盘面表现：跟随成本端焦煤运行，盘面宽幅震荡。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：成本坍塌、焦炭产量超预期回升。
  • 上行风险：煤矿安监趋严、铁水产量保持高位。

4. 焦煤

• 核心逻辑：春节前中上游去库，进口蒙煤总体高位，但煤矿复产受限。
• 盘面表现：价格低波震荡，受资金情绪影响宽幅震荡。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：进口超预期增长、焦煤供应大幅增加。
  • 上行风险：煤矿安监趋严、铁水产量保持高位。

5. 玻璃

• 核心逻辑：供应仍有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需仍旧过剩。
• 盘面表现：短期震荡，长期价格中枢下行。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：终端需求大幅回落。
  • 上行风险：产能退出超预期。

6. 纯碱

• 核心逻辑：供应高位维持，需求走弱，行业仍处于周期底部待出清阶段。
• 盘面表现：短期震荡，长期价格中枢下行。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：浮法集中冷修。
  • 上行风险：检修超预期。

7. 锰硅

• 核心逻辑：上游库存居高不下，成本支撑较强，但下游需求走弱。
• 盘面表现：期价围绕成本附近震荡，关注节后锰矿价格调整。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：锰矿、化工焦价格大幅下跌，钢材产量超预期下滑。
  • 上行风险：北方厂家控产范围扩大。

8. 硅铁

• 核心逻辑：供需双弱，成本支撑略有转强，但市场成交清淡。
• 盘面表现：期价围绕成本附近低位运行。
• 中期展望：震荡。
• 风险因素：
  • 下行风险：结算电价大幅下调，前期停产厂家集中复产。
  • 上行风险：主产区用电成本增加。

基差与利润分析

基差分析

• 各品种基差数据表明，节前市场情绪偏弱，盘面表现承压。
• 钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等品种基差均呈现震荡态势。

利润分析

• 螺纹钢和热轧卷板利润维持震荡，焦炭利润承压。
• 焦化利润受成本端影响，整体表现震荡。

中线展望

• 整体展望：黑色建材板块整体处于震荡状态，短期内盘面存在向下调整压力，但宏观预期仍存，下方空间有限。
• 品种展望：所有主要品种均被列为“震荡”中期展望，表明市场整体缺乏明确趋势。

风险因素

• 上行风险：政策刺激、炉料供给受限、煤矿安监趋严、铁水产量保持高位、产能退出超预期、北方厂家控产范围扩大。
• 下行风险：终端需求大幅回落、出口下滑、库存快速累积、成本坍塌、焦炭产量超预期回升、进口超预期增长、浮法集中冷修、结算电价大幅下调、钢材产量超预期下滑。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Mysteel、中信期货研究所

• 研究团队：

  • 余典（F03122523 / Z0019832）
  • 陶存辉（F03099559 / Z0020955）
  • 薛原（F03100815 / Z0021807）
  • 冉宇蒙（F03144159 / Z0022199）
  • 钟宏（F03118246 / Z0022727）

• 联系方式：

  • 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层
  • 邮编：518048
  • 电话：400-990-8826
  • 传真：(0755)83241191
  • 网址：http://www.citicsf.com

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