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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

节前风险提示（2026.2.13）

节前市场需警惕地缘政治风险及宏观数据波动，重点关注美伊谈判进展、原油价格变化、春节假期对需求的影响，以及各商品的库存压力和价格走势。

正文核心内容总结

01 有色

贵金属

• 核心观点：美国1月非农就业数据超预期，市场对美联储降息预期降温，美元走强压制贵金属价格。节后需关注PCE物价指数及地缘局势对贵金属的影响。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

铜

• 核心观点：新能源乘用车产销疲弱，但出口增长强劲，对铜需求有所支撑。宏观面美元走强，降息预期减弱，铜价震荡偏弱。节后需关注需求复苏情况。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

02 油品

原油

• 核心观点：美国就业数据良好，地缘政治风险仍是油价波动的主要因素。需关注美伊会谈及中东局势变化。
• 风险提示：节前建议降仓，节假日期间警惕地缘异动。

燃料油

• 高硫：地缘政治因素主导高硫走势，节前建议清仓/轻仓，关注美伊谈判进展。
• 低硫：基本面支撑较弱，节前临近换月，价格波动风险较高。
• 风险提示：节前清仓/轻仓，警惕中东局势变化。

海外丙烷（LPG）

• 核心观点：美伊问题仍是支撑LPG价格的关键因素。节中谈判结果可能引发油价波动，进而影响节后内盘走势。
• 风险提示：节前轻仓/清仓，关注美伊谈判动向及原油异动。

03 聚酯

TA（涤纶长丝）

• 核心观点：下游及终端进入放假状态，节后需求偏弱。外盘原油波动是影响TA价格的重要因素，需关注节后库存变化及需求复苏情况。
• 风险提示：节前资金波动、节后成本端波动及市场预期差。

聚烯烃

• 核心观点：节前因地缘反复和能化板块情绪回落，价格回调。节后需关注惯性累库高度及油价波动，PP和PE对油价敏感，或受益于地缘引发的油价上涨。
• 风险提示：美伊局势变化引发节中油价异动。

04 煤化工

尿素

• 核心观点：当前尿素市场呈现“弱现实强预期”，出口政策调整是关注重点。春耕备肥可能带动需求，但若出口不及预期，库存压力将上升。
• 风险提示：节前轻仓，关注出口政策及天气对农业备肥的影响。

甲醇

• 核心观点：节中美伊局势仍有变数，地缘情绪支撑甲醇价格。节前未能有效去库，节后库存压力大，需警惕进口回归。
• 风险提示：节前资金波动、节中美伊局势变化。

05 盐化工

玻璃

• 核心观点：节前供应收缩，节中库存压力有限，但节后需求复苏缓慢，库存压力可能延续至3月。需关注节后需求恢复情况。
• 风险提示：节前清仓/轻仓，警惕玻璃预期外减产。

纯碱

• 核心观点：纯碱供应增加，需求减弱，节后库存压力大，需警惕厂家减产行为。
• 风险提示：节前清仓/轻仓，关注厂家库存压力及预期外检修。

烧碱

• 核心观点：烧碱估值较低，但下游减产压制仍在，向上驱动有限，需关注液氯价格波动。
• 风险提示：节前清仓/轻仓，警惕下游氧化铝减产及液氯价格变化。

历年春节前后涨跌幅参考

风险提示汇总

• 地缘政治：美伊谈判、中东局势、伊朗限气等。
• 宏观经济：美联储降息预期、PCE物价指数、就业数据。
• 库存压力：节前高库存、节后累库、去库难度。
• 需求变化：下游减产、终端放假、春节备货情况。
• 价格波动：原油价格、燃料油贴水、LPG成本端变化。
• 市场情绪：资金波动、情绪反复、节后行情不确定性。

分析师信息

• 研究院：恒力期货有限公司
• 分析师：周云（F03089066 / Z0016657）
• 联系人：程驰文（F03143095）

交易咨询部分析师

• 杨怡菁（F03090247 / Z0016789）
• 杨力（F03150619 / Z0023369）
• 郭瑾雯（F03124046 / Z0023457）

免责声明

• 本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，仅供参考。
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