> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 ## 节前风险提示（2026.2.13） 节前市场需警惕地缘政治风险及宏观数据波动，重点关注美伊谈判进展、原油价格变化、春节假期对需求的影响，以及各商品的库存压力和价格走势。 --- ## 正文核心内容总结 ### 01 有色 #### 贵金属 - **核心观点**：美国1月非农就业数据超预期，市场对美联储降息预期降温，美元走强压制贵金属价格。节后需关注PCE物价指数及地缘局势对贵金属的影响。 - **风险提示**：美元大幅波动、央行购金扰动。 #### 铜 - **核心观点**：新能源乘用车产销疲弱，但出口增长强劲，对铜需求有所支撑。宏观面美元走强，降息预期减弱，铜价震荡偏弱。节后需关注需求复苏情况。 - **风险提示**：印尼复产、加工费波动。 --- ### 02 油品 #### 原油 - **核心观点**：美国就业数据良好，地缘政治风险仍是油价波动的主要因素。需关注美伊会谈及中东局势变化。 - **风险提示**：节前建议降仓，节假日期间警惕地缘异动。 #### 燃料油 - **高硫**：地缘政治因素主导高硫走势，节前建议清仓/轻仓，关注美伊谈判进展。 - **低硫**：基本面支撑较弱，节前临近换月，价格波动风险较高。 - **风险提示**：节前清仓/轻仓，警惕中东局势变化。 #### 海外丙烷（LPG） - **核心观点**：美伊问题仍是支撑LPG价格的关键因素。节中谈判结果可能引发油价波动，进而影响节后内盘走势。 - **风险提示**：节前轻仓/清仓，关注美伊谈判动向及原油异动。 --- ### 03 聚酯 #### TA（涤纶长丝） - **核心观点**：下游及终端进入放假状态，节后需求偏弱。外盘原油波动是影响TA价格的重要因素，需关注节后库存变化及需求复苏情况。 - **风险提示**：节前资金波动、节后成本端波动及市场预期差。 #### 聚烯烃 - **核心观点**：节前因地缘反复和能化板块情绪回落，价格回调。节后需关注惯性累库高度及油价波动，PP和PE对油价敏感，或受益于地缘引发的油价上涨。 - **风险提示**：美伊局势变化引发节中油价异动。 --- ### 04 煤化工 #### 尿素 - **核心观点**：当前尿素市场呈现“弱现实强预期”，出口政策调整是关注重点。春耕备肥可能带动需求，但若出口不及预期，库存压力将上升。 - **风险提示**：节前轻仓，关注出口政策及天气对农业备肥的影响。 #### 甲醇 - **核心观点**：节中美伊局势仍有变数，地缘情绪支撑甲醇价格。节前未能有效去库，节后库存压力大，需警惕进口回归。 - **风险提示**：节前资金波动、节中美伊局势变化。 --- ### 05 盐化工 #### 玻璃 - **核心观点**：节前供应收缩，节中库存压力有限，但节后需求复苏缓慢，库存压力可能延续至3月。需关注节后需求恢复情况。 - **风险提示**：节前清仓/轻仓，警惕玻璃预期外减产。 #### 纯碱 - **核心观点**：纯碱供应增加，需求减弱，节后库存压力大，需警惕厂家减产行为。 - **风险提示**：节前清仓/轻仓，关注厂家库存压力及预期外检修。 #### 烧碱 - **核心观点**：烧碱估值较低，但下游减产压制仍在，向上驱动有限，需关注液氯价格波动。 - **风险提示**：节前清仓/轻仓，警惕下游氧化铝减产及液氯价格变化。 --- ## 历年春节前后涨跌幅参考 | 品种 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 布伦特原油 | 0.49% | 2.84% | -2.10% | -11.55%| 3.98% | 4.58% | -2.36% | 1.96% | -1.97% | | 低硫燃料油 | / | / | / | / | 6.02% | 6.94% | 0.14% | 2.35% | -0.17% | | 高硫燃料油 | 0.36% | 0.00% | 3.87% | -9.93% | 16.63% | 3.91% | -2.20% | 0.78% | 4.27% | | 玻璃 | -2.65% | -1.03% | 0.14% | -6.44% | 2.73% | 4.60% | -6.30% | -3.92% | -2.50% | | 烧碱 | / | / | / | / | / | / | / | 1.68% | 0.21% | | 尿素 | / | / | / | -3.51% | 2.94% | 4.76% | -1.71% | 0.56% | -2.72% | | 金 | 1.49% | -0.89% | -0.16% | 2.45% | -2.98% | 0.55% | -0.19% | -0.59% | 3.57% | | 银 | 1.74% | -1.16% | -0.59% | 1.14% | -0.14% | 0.72% | -1.28% | 2.16% | 5.46% | | 铜 | -2.62% | -0.08% | -0.17% | -6.21% | 3.96% | 0.20% | -1.55% | 0.56% | -0.33% | | 沪胶 | -6.05% | 0.00% | -1.01% | -7.78% | 3.58% | 2.26% | -0.34% | 0.75% | -2.21% | --- ## 风险提示汇总 - **地缘政治**：美伊谈判、中东局势、伊朗限气等。 - **宏观经济**：美联储降息预期、PCE物价指数、就业数据。 - **库存压力**：节前高库存、节后累库、去库难度。 - **需求变化**：下游减产、终端放假、春节备货情况。 - **价格波动**：原油价格、燃料油贴水、LPG成本端变化。 - **市场情绪**：资金波动、情绪反复、节后行情不确定性。 --- ## 分析师信息 - **研究院**：恒力期货有限公司 - **分析师**：周云（F03089066 / Z0016657） - **联系人**：程驰文（F03143095） --- ## 交易咨询部分析师 - 杨怡菁（F03090247 / Z0016789） - 杨力（F03150619 / Z0023369） - 郭瑾雯（F03124046 / Z0023457） --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，仅供参考。 - 投资者需自行承担投资风险。