20260213-中信期货-农业策略日报_节前板块震荡运行_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

2026年2月13日，中信期货发布农业策略日报，对多个农产品期货品种进行分析，整体市场呈现震荡运行态势。报告重点分析了油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸和原木等品种的行情观点、中期展望及风险因素。

主要观点与关键信息

油脂板块

• 核心观点：油脂减仓下行，整体震荡。
• 豆油：受巴西大豆产量上调及国内供应充足影响，豆油面临供需双弱局面，震荡运行。
• 棕榈油：1月库存低于预期，但出口走弱导致情绪承压，马盘持续回落，国内棕榈油反弹乏力。
• 菜油：中加降低关税提振采购预期，供应增长明确，后期关注政策明晰化及俄罗斯进口情况。
• 风险因素：天气异常、贸易关系、生物柴油政策、原油、地缘、宏观等。

蛋白粕板块

• 核心观点：双粕震荡，轻仓过节。
• 豆粕：出口预期乐观，但节前资金避险，呈现近强远弱格局，震荡为主。
• 菜粕：供应增长，下游需求疲软，震荡运行。
• 风险因素：进口政策、南美天气恶化、贸易战、宏观等。

玉米及淀粉

• 核心观点：产业消息扰动，玉米高位震荡。
• 价格信息：锦州港平舱价2345元/吨，主力合约收盘价2320元/吨。
• 逻辑：供应端压力较大，需求端疲软，节后关注贸易商交货及补库节奏。
• 风险因素：新粮卖压超预期、需求超预期、天气扰动、政策扰动等。

生猪

• 核心观点：供需宽松，猪价低位运行。
• 价格信息：全国生猪均价11.44元/千克，期货收盘价11555元/吨。
• 逻辑：短期集中出栏导致猪价走弱，中期供应过剩压力持续至2026年4月，长期去产能进程受阻。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策等。

天然橡胶

• 核心观点：节前控制风险为主，震荡运行。
• 价格信息：青岛保税区人民币泰混15400元/吨，国产全乳老胶16400元/吨。
• 逻辑：短期支撑有效，但基本面偏弱，节后关注下游需求及资金动向。
• 风险因素：宏观对商品超预期的扰动、天气等。

合成橡胶

• 核心观点：延续区间震荡格局，震荡偏强。
• 价格信息：丁二烯山东市场价12600元/吨，国内现货报价稳定。
• 逻辑：供应偏紧，下游需求偏强，中期看涨逻辑不变。
• 风险因素：原油大幅波动。

棉花

• 核心观点：延续小幅反弹，中长期震荡偏强。
• 价格信息：郑棉05合约收14790元/吨。
• 逻辑：新棉加工接近尾声，需求向好，但进口纱流入带来利空。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

白糖

• 核心观点：糖价中长期震荡偏弱。
• 价格信息：郑糖05合约收5254元/吨。
• 逻辑：全球糖市供应过剩，基本面承压，节后关注消费旺季。
• 风险因素：北半球主产国产量不及预期、宏观经济波动等。

纸浆及双胶纸

• 核心观点：纸浆现货价格停滞，期货波动；双胶纸减仓反弹。
• 价格信息：山东针叶俄针4885元/吨，双胶纸市场价4450元/吨。
• 逻辑：纸浆基本面弱势，但估值不高，震荡运行；双胶纸需求疲软，交投转弱。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。

原木

• 核心观点：年后收尾，关注节后备货。
• 价格信息：山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米。
• 逻辑：节前购销停滞，市场情绪转暖，但未来需求压力仍存。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。

中期展望

• 油脂：豆油、棕榈油、菜油均震荡运行，关注库存变化及生物柴油政策。
• 蛋白粕：豆粕、菜粕震荡，关注贸易商交货及补库节奏。
• 玉米：震荡偏强，节后关注现实层面新增利多。
• 生猪：震荡偏弱，春节后消费淡季，基本面偏弱。
• 天然橡胶：震荡，关注下游需求及资金动向。
• 合成橡胶：震荡偏强，中期供需格局改善。
• 棉花：震荡偏强，关注政策及需求变化。
• 白糖：震荡偏弱，关注全球糖市供应及消费数据。
• 纸浆：震荡，关注需求复苏及估值变化。
• 双胶纸：震荡偏弱，关注下游需求及价格波动。
• 原木：震荡，关注节后需求及交割流向。

风险因素汇总

• 宏观因素：宏观经济波动、地缘政治、政策变化。
• 产业因素：天气异常、贸易关系、供需超预期变化、生物柴油政策。
• 商品因素：原油价格波动、进口纱流入、纸厂停产、期货与现货价格差异。

品种数据监测

• 油脂油料：多图表展示豆油、棕榈油、菜油的基差及价差变化。
• 蛋白粕：展示豆粕、菜粕的利润及价差数据。
• 玉米及淀粉：展示玉米价格、基差及月差情况。
• 生猪：展示生猪价格、库存、利润等数据。
• 天然橡胶：展示橡胶价格、价差及仓单变化。
• 合成橡胶：展示丁二烯价格及价差。
• 棉花、棉纱：展示棉价、价差及基差数据。
• 白糖：展示白糖收盘价、持仓量及价差。
• 纸浆及双胶纸：展示纸浆价格、价差及双胶纸市场均价。
• 原木：展示原木现货价格及港口出货量。

中信期货商品指数

• 综合指数：2402.54，+0.49%
• 商品20指数：2744.04，+0.53%
• 工业品指数：2300.68，+0.42%
• PPI 商品指数：1411.54，+0.29%
• 农产品指数：934.89，+0.44%

其他信息

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• 农业团队：提供多个研究员的从业资格号及投资咨询号，供投资者参考。
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