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宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济环境下，海外疫情对国内市场影响有限，国内股债市场整体呈现双牛态势。全球资本市场因Delta病毒蔓延而一度RiskOff，但随后出现明显反弹，原油价格反弹超过4%。国内疫情虽偶发，但防控措施成熟，短期内不会放松。

主要观点

• 股市表现：A股震荡上涨，沪深300收涨0.69%，创业板指大涨2.78%，刷新6年新高。锂电池、光伏、半导体产业链表现强劲，但大消费和大金融板块整体低迷。郑州洪灾对苹果产业链造成负面影响。
• 债市表现：国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.18%，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp。然而，下半年地方债发行放量可能导致资金缺口扩大，十年国债利率向上调整概率增加。
• 后市展望：在政策的呵护下，2021年下半年经济维持平稳，流动性环境保持中性略松。全球经济缓慢修复，美债利率缓慢上行，股债整体维持震荡。中证500由于估值较低，存在一定的上行机会。疫情走势仍是资本市场不确定性的重要因素，建议投资者密切关注疫情变化，以逸待劳，静观其变。

关键信息

• 国内疫情：南京新增17例阳性患者，但整体防控措施较为成熟，短期内不会放松。
• A股表现：周三A股震荡上涨，创业板指表现强劲，但大消费、大金融板块低迷。
• 国债表现：10年期国债活跃券收益率下行，但下半年地方债发行放量可能带来利率上行压力。
• 商品期货：铁矿石下跌近4%，焦炭上涨超2%，原油持续下跌近1%。

重点行业观察

电力设备与新能源行业

• 京运通：产能加速释放，全年业绩有望翻倍增长。公司规划产能达20/30GW以上，预计2021年出货量达12GW。
• 盈利能力：2021Q1硅片毛利率达30%，Q2维持在25%左右，盈利能力可与一线龙头企业媲美。
• 转型优势：公司为单晶炉设备龙头，转型硅片制造具备多重优势，包括规模效应、生产经验和技术优势。
• 行业展望：六氟成为电解液产能瓶颈，预计三季度有所缓解。户用光伏装机量增长迅速，成为未来光伏装机主力。

汽车行业

• 长城汽车：2021H1实现营收621.6亿元，同比增长73.0%。2季度营收环比微降0.2%，但单车均价提升，受益于中高端产品占比增加和终端供应紧张。
• 利润端：2021H1扣非归母净利28.3亿元，同比增长252.8%。2季度净利润率小幅承压，主要受缺芯、原材料涨价及股权激励费用影响。
• 战略布局：公司全面布局纯电、氢能、混动，基于三大平台实现车型快速落地。电动智能方面，公司通过蜂巢能源、毫末智行等布局智驾领域。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为1564.2亿元、1863.0亿元、2177.9亿元，归母净利润分别为83.2亿元、121.3亿元、157.1亿元。

房地产行业

• 苏宁环球：拟收购三家医美医院，总金额3.37亿元。公司已构建“苏亚医美”品牌体系，医美产业具备先发优势。
• 产业布局：公司通过并购和产业基金打造医美全产业链，未来有望注入上市公司提升盈利能力。
• 地产业务：公司地产业务利润率高于行业均值，南京地产项目销售均价显著提升，为医美转型提供充足现金流。
• 投资建议：公司医美产业具备较强竞争力，未来盈利能力有望显著提升。

主要报告推荐

• 瀚蓝环境：聚焦“大固废”战略，业绩释放可期。公司预计2021年上半年净利润同比增长30%-38%。全国碳交易市场开启，有望进一步增厚利润。
• 投资预测：2021-2023年公司营收分别为94.1亿元、122.8亿元、157.4亿元，归母净利润分别为13.3亿元、17.8亿元、23.3亿元，PE分别为11.5倍、8.6倍、6.6倍，维持“买入”评级。

主要市场数据

• 全球主要市场指数：上证综指、深证成指、沪深300等指数表现不一，其中沪深300指数小幅上涨。
• 国际商品期货：铁矿石、焦炭等商品期货涨跌互现，原油价格持续下跌。
• 汇率波动：美元指数保持稳定，人民币兑主要货币汇率略有波动。
• 沪股通、深股通活跃个股：宁德时代、隆基股份、阳光电源等个股交易活跃，部分个股成交净买入，部分净卖出。

投资建议与评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• 行业评级：看好、中性、看淡，以行业与整体市场表现比较为依据。

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