20260105-交银国际证券-中芯国际-00981.HK-收购中芯北方或增厚母公司利润_增资中芯南方或助力先进制程发力_5页_348kb

中芯国际 (981 HK) 详细总结

核心内容概述

中芯国际近期宣布两项重要举措：一是以406亿元人民币收购中芯北方49%股权，二是向中芯南方增资约77.8亿美元。这两项交易预计对公司未来业绩和市场表现产生积极影响，公司维持“买入”评级，并将目标价上调至93.0港元，潜在涨幅为21.6%。

主要观点

收购中芯北方

• 交易方式：以发行A股股份方式收购中芯北方49%股权，发行价格为74.2元/股，共发行约5.47亿股。
• 交易结果：中芯北方将成为中芯国际全资子公司。
• 财务表现：2024年度净利润约16.8亿元，2024年末所有者权益约408亿元。
• 备考财务影响：
  • 2025年1-8月及2024年EPS分别为0.55元和0.53元，较交易前分别提升0.06元和0.07元。
  • 2024年末归母股东权益备考数约1,682亿元，较交易前提升约200亿元。
• 预期收益：仅收购中芯北方或增厚中芯国际2026年归母净利润超1.2亿美元，对EPS和BVPS均有正面作用。
• 业务价值：中芯北方主营12寸晶圆代工，盈利能力较强。

增资中芯南方

• 增资金额：约77.8亿美元，其中35.8亿美元计入注册资本，42.0亿美元计入资本公积。
• 出资比例：中芯国际出资约36.6亿美元，持股比例从38.5%上升至41.6%。
• 财务影响：
  • 中芯南方2023/2024年度净利润分别为约36.7亿/39.3亿元。
  • 增资后，中芯南方净资产为574.6亿元。
• 战略意义：中芯南方聚焦先进制程工艺，增资有助于推动我国先进制程技术发展。

关键信息

财务预测与估值

评级与目标价

• 个股评级：买入
• 目标价：93.0港元（较收盘价76.50港元上涨21.6%）
• 2026/2027年EPS预测：0.16/0.18美元（上调幅度分别为7.2%和11.1%）
• 2026/2027年BVPS预测：3.05/3.27美元（上调幅度分别为7.2%和11.1%）
• 市净率：维持3.9倍（2026年）

结论

中芯国际通过收购中芯北方和增资中芯南方，进一步巩固其在晶圆代工领域的地位，提升盈利能力与市场竞争力。交易完成后，公司EPS和BVPS均有显著提升，预计2026年归母净利润将增加超1.2亿美元。公司维持“买入”评级，上调目标价至93.0港元，反映出对其未来增长潜力的看好。