20260601-开源证券-中芯国际-00981.HK-港股公司信息更新报告_韬定律重塑成熟制程价值_AI国产化替代加速_3页_551kb

中芯国际（00981.HK）投资分析总结

核心内容概述

中芯国际（00981.HK）作为中国领先的晶圆代工企业，近期受到“韬定律”提出的影响，其成熟制程价值有望得到重估。在AI国产替代加速的背景下，公司预计将继续受益于电源管理、存储芯片等AI相关配套产品的需求增长。分析师维持“买入”评级，并上调了2027年及2028年的归母净利润预测。

主要观点

• 行业趋势：AI基建热潮推动了电源管理、数据传输等模拟芯片需求增长，同时海外AI产能向高端算力和存储芯片转移，中芯国际有望承接部分回流订单。
• 公司表现：2026年第一季度，公司收入达到25.1亿美元，同比增长11.5%，毛利率达20.1%，超出预期。公司预计2026年第二季度营收将环比增长14-16%，毛利率区间为20-22%。
• 技术布局：公司已成立先进封装研究院和子公司“上海芯三维半导体”，致力于硅中介层、TSV、混合键合等2.5D/3D封装技术，以补齐后道工艺短板，拓展未来增长空间。
• 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为114.43亿、135.93亿、154.74亿美元，归母净利润分别为918百万、1346百万、1625百万美元，同比增长率分别为34%、46.5%、20.8%。
• 估值指标：当前股价对应2026-2028年PB分别为3.5、3.2、2.9倍，估值持续走低，但盈利预期上升，整体估值仍具吸引力。

关键信息

股票表现

• 当前股价：81.60港元
• 一年最高最低：93.50港元 / 38.65港元
• 总市值：6,538.75亿港元
• 流通市值：4,907.10亿港元
• 近3个月换手率：98.79%

财务摘要

评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

风险提示

• 行业景气复苏不及预期
• 产能扩张不及预期
• 产品降价风险

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，结果可能因假设不同而出现显著差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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