20220925-浙商证券-农林牧渔行业周报（9月第4周）_生猪养殖行业四问四答_22页_2mb

农林牧渔行业周报（9月第4周）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月第4周农林牧渔行业的市场表现、核心观点、重点数据以及投资建议，涵盖生猪养殖、白羽肉鸡、动物保健和种植链条等多个子行业。

主要观点

生猪养殖行业

1. 猪价上涨原因

   • 猪价上涨主要由供应紧张引起，而非需求拉动。
   • 北方地区外调、二次育肥与本地销售争抢猪源，导致屠企采购难度增加。
   • 散户压栏惜售，生猪供应有限，支撑价格上涨。

2. 板块下跌原因

   • 全球经济衰退预期增强，美联储加息影响市场情绪。
   • 市场对猪价预期混乱，饲料销量上升但价格波动反映对后续供应和价格走势的分歧。
   • 仔猪价格下跌，显示市场对后续猪价上涨的担忧。

3. 屠宰量未同步上升

   • 冻品替代生鲜，分割进口六分体成为有利可图的生意。
   • 需求疲软，政策调控维稳物价，导致屠企宰量减少。

4. 后市展望

   • 猪价高点未至，预计春节前将突破高点。
   • 当前出栏体重处于历史极值，四季度消费预期上升，猪价仍有支撑。
   • 建议关注生猪养殖板块的盈利窗口。

白羽肉鸡行业

1. 供需逐步扭转

   • 上游主动去产能，祖代鸡存栏减少，海外引种受阻，导致供给收缩。
   • 鸡肉消费场景受疫情影响，但四季度开学、复工有望释放需求。

2. 投资建议

   • 推荐布局全产业链的【圣农发展】，关注【民和股份】【益生股份】【仙坛股份】。

动保行业

1. 把握β行情

   • 猪价上涨带动动保产品销量和毛利率改善，业绩拐点已现。
   • 预计Q3动保企业业绩同比超20%增长。

2. 非瘟疫苗催化

   • 非瘟亚单位疫苗研发进展较快，若商业化应用，将为行业带来近百亿净利润。
   • 推荐关注【普莱柯】【中牧股份】【生物股份】【回盛生物】。

种植链条

1. 粮价上涨支撑景气

   • 国际粮价波动，国内粮价高位运行，成本上升。
   • 转基因政策可能推动行业变革，预计四季度有进一步政策推进。

2. 投资建议

   • 推荐关注【大北农】【隆平高科】等转基因种业相关标的。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔板块跑输大盘，申万农林牧渔指数下跌3.60%，在28个行业中排名第21位。
• 各子板块涨跌幅：畜禽养殖-4.96%、动物保健-5.74%、农产品加工-2.57%、饲料-2.62%、渔业-2.68%、种植业+0.21%。

估值表现

• 申万农林牧渔行业市盈率PE（TTM）为115.81倍，市净率PB为3.35倍。
• 畜禽养殖业因亏损市盈率高达2456.31。

个股表现

• 涨幅前五：梅花生物（6.69%）、农发种业（5.44%）、平潭发展（4.51%）、众兴菌业（4.10%）、登海种业（3.37%）。
• 跌幅前五：天山生物（-10.69%）、正邦科技（-10.67%）、正虹科技（-10.01%）、*ST东洋（-9.60%）、普莱柯（-8.82%）。

行业重点数据

生猪养殖

• 全国生猪均价23.89元/kg，环比上涨2.01%，同比上涨96.86%。
• 自繁出栏盈利757.98元/头，环比上涨7.54%，同比增长224.28%。
• 外购出栏盈利795.76元/头，环比上涨3.73%，同比增长172.80%。
• 仔猪均价37.46元/kg，环比下跌2.78%，同比上涨94.74%。
• 猪粮比8.44：1，猪料比6.24：1。

肉禽动态

• 白羽肉鸡均价8.76元/公斤，环比下跌4.16%，同比上涨29.20%。
• 鸡肉产品综合售价10.90元/公斤，环比下跌0.27%。
• 鸡苗价格3.00元/羽，环比下跌5.66%。

粮食价格动态

• 玉米价格小幅上涨，大豆价格持平，豆粕价格环比上涨8.62%。
• 国内粮食价格高位运行，受极端天气和低库存影响，国际粮价波动，但国内粮价支撑种植板块景气。

饲料动态

• 肉鸡、蛋鸡饲料价格环比上涨，猪饲料价格上涨。
• 8月全国猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%。

水产养殖

• 鲤鱼、草鱼、鲫鱼均价稳定，大带鱼、扇贝、海参、对虾、鲍鱼价格稳定或小幅下跌。

投资建议

• 生猪养殖：推荐【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】，建议关注【唐人神】【新五丰】。
• 白羽肉鸡：推荐【圣农发展】，关注【民和股份】【益生股份】【仙坛股份】。
• 动保：推荐关注【普莱柯】【中牧股份】【生物股份】【回盛生物】。
• 种植链条：关注【道道全】【金龙鱼】【苏垦农发】，推荐转基因种业标的【大北农】【隆平高科】。

风险提示

• 新冠疫情蔓延风险
• 国际局势变动风险
• 政策落地不及预期风险

投资评级说明

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级：
  • 买入：相对于沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：上涨10%~20%
  • 中性：波动在-10%~10%之间
  • 减持：下跌10%以下

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1. 《猪价景气逻辑不变，白鸡投资时点已现》
2. 《养殖寒冬已过，种植景气向上》
3. 《抛储难改供需格局，猪价上涨趋势不变》

新闻动态

• 华储网：投放第三批中央储备冻猪肉1.44万吨。
• 国家发改委：计划投放第三批中央猪肉储备，以稳定市场。
• 春雪食品：鸡肉调理品属于预制菜范畴，2022年中报显示公司业绩稳步提升。
• 罗牛山：生猪存栏38.80万头，计划2022年屠宰7.2-7.3亿羽，饲料成本控制措施显著。
• 禾丰股份：白羽鸡年屠宰能力超10亿羽，饲料业务改善明显。

结论

农林牧渔行业整体表现偏弱，但生猪养殖和白羽肉鸡板块因供需变化和政策支持，具备较好的投资机会。动保和转基因种业相关企业亦有较大增长潜力，值得关注。尽管存在疫情、国际局势和政策落地风险，但当前仍是配置良机。