农林牧渔行业：对当前猪价以及生猪养殖股投资所处阶段的思考-20190428-中泰证券-10页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本文围绕生猪养殖股的投资逻辑及猪价走势进行分析，重点探讨当前生猪价格与养殖行业产能变化的关系，以及市场对生猪养殖股的估值与投资建议。同时，对其他农业相关产品如鸡肉、饲料、大豆、玉米、糖类、水产品等的价格走势及市场影响进行了简要回顾。

主要观点与关键信息

生猪养殖股投资阶段分析

• 当前阶段：生猪养殖股投资处于“产能收缩 $\rightarrow$ 价格兑现”的时期，即市场向行业要价格的阶段。
• 周期反转逻辑：由于非洲猪瘟持续影响，行业母猪产能大幅收缩，导致“价格上涨，产能收缩”的非典型局面，打破了传统的蛛网模型。
• 短逻辑与长逻辑：
  • 短逻辑：博弈“周期反转高度与持续时间超往轮”，当前生猪均价约为15.04元/千克，涨幅小于仔猪价格，说明市场仍关注猪价上涨空间。
  • 长逻辑：未来五年“集中度提升”是生猪养殖股投资的核心，龙头企业具有广阔的市占率提升空间。

五月份猪价走势预期

• 短期因素：消费仍处于淡季，冻肉库存虽有所下降，但仍在历史高位。
• 中期因素：随着五一消费旺季到来及屠宰场整顿政策的推进，猪价有望进入加速上涨阶段。
• 长期因素：非洲猪瘟导致的母猪产能收缩已奠定猪价上涨基础，未来猪价或超预期。

生猪价格与市场表现

• 猪价上涨：4月瘦肉型猪价跌至14.73元/公斤，但5月有望回升。
• 盈利变化：自繁自养头猪盈利跌至304.66元/头，但仍具备上涨潜力。

重点上市公司估值分析

其他农业产品价格走势

• 生猪存栏：3月底生猪存栏降至27421万头（-1.20%），能繁母猪存栏降至2675万头（-2.30%）。
• 鸡价走势：山东地区鸡苗价格上涨，毛鸡价格也有所回升。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料价格稳定，蛋鸡配合饲料略有上涨。
• 大宗农产品：
  • 玉米：国内现货价格上涨，但与到岸价差缩小。
  • 大豆：国内现货价格稳定，但与到港价差缩小。
  • 小麦：国内现货价格下跌，但国际价格稳定。
  • 糖类：国内现货价格稳定，但与国际价格差缩小。
• 水产品：海参价格上涨，其他水产品价格总体稳定。

风险提示与投资建议

• 风险提示：农业政策落地不达预期；猪价、鸡价走势不达预期。
• 投资建议：
  • 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%~15%）。
  • 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性、减持。

总结

当前生猪养殖股处于“产能收缩 $\rightarrow$ 价格兑现”阶段，市场对猪价上涨仍有较大预期。非洲猪瘟导致的产能收缩为猪价上涨提供了支撑，而消费回暖与政策影响将推动价格进一步上涨。投资方面，建议关注龙头企业，因其具备市占率提升潜力。同时，其他农业产品如鸡肉、饲料、大豆、玉米等价格走势呈现分化，需关注其与猪价联动及市场供需变化。