20140818-兴业证券-农林牧渔_当前仍然处于养殖的第二次买点过程中_12页_754kb

文档总结：养殖行业投资分析

核心内容

本报告发布于2014年8月18日，主要围绕养殖行业在2014年的投资机会展开分析。当前市场处于养殖股的第二次买点过程中，分析师认为养殖行情仍将持续至2015年，价格趋势向上，且存在进一步上涨空间。

主要观点

1. 当前仍处于第二次买点，仍有上涨空间

• 报告指出，自6月24日发布《养殖股年内第二买点已经出现》以来，股价已大幅上涨，但仍有上涨潜力。
• 价格大趋势向上，预计持续一年以上，可能呈现“淡季不淡”的现象。
• 母猪存栏持续下降，周期反转确定性增强，进一步支撑价格上涨。

2. 四季度至春节后或“淡季不淡”，猪价上涨空间大

• 三季度通常是猪价上涨最快时期，但当前由于供给偏紧，可能出现超越季节性上涨的情况。
• 2010年四季度和2011年上半年出现价格逆势上涨，类似情况可能在2014年四季度和2015年上半年再次出现。
• 2015年猪价上涨高点可能接近或超过2011年的历史高点，主要原因是供给收缩更明显，补栏速度更慢，成本上升推动价格上涨。

3. 存栏见底确认，未来主要关注价格

• 7月份母猪存栏继续大幅下降，预计8月底累计下降约11%，高于上轮周期的8.2%。
• 8月份可能是本轮周期存栏的最低点，9月份之后即使存栏回升，也不会影响价格上涨趋势。
• 由于存栏见底已成定局，未来市场焦点将从存栏转向价格，淡化存栏因素。

4. 不建议做波段，维持买入评级

• 短期猪价难以预测，做波段存在较大风险。
• 即使出现回调，当前距离中秋仍有20多天时间，价格仍有望上涨，不建议在当前时点卖出。
• 投资建议维持“推荐”评级，认为大买点出现在2014年3月，大卖点将在2015年下半年出现。

关键信息

重点公司推荐

投资建议

• 大票标的：圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、新希望
• 小票标的：益生股份、ST民和、正邦科技、天邦股份、华英农业
• 建议积极关注涨幅较少的雏鹰农牧、新希望、ST民和、华英农业

风险提示

• 疫病风险
• 价格波动剧烈

投资逻辑

• 养殖股的投资逻辑为自上而下，即价格趋势推动股价上涨，因此每个股票的弹性较大。
• 成本端上升（玉米、豆粕、人工、水电等）助推价格上涨，预计2015年猪价可能突破20元/公斤。
• 需求端表现良好，鸡蛋价格创新高，毛鸡价格接近历史高点，侧面印证需求不差。

行业趋势

• 供给端持续收缩，母猪存栏历史低位，导致未来10个月至1年供给偏紧。
• 存栏回升需时间（约10个月），因此即使未来某月存栏快速回升，也不足以影响价格上涨趋势。

结论

总体来看，养殖行业仍处于上升周期，当前为第二次买点，股价仍有上涨空间。分析师不建议投资者在当前阶段进行波段操作，应以长期趋势为主，关注价格走势，积极布局具备上涨潜力的个股。