20230403-天风证券-凯立新材-688269.SH-22年保持高增多点开花_业务向多元化跨步前进_9页_1mb

凯立新材（688263）2022年报及2023年定增分析总结

核心内容概述

凯立新材在2022年实现营业收入18.82亿元，同比增长18.43%，归母净利润2.21亿元，同比增长36.02%。公司业务呈现多元化发展趋势，尤其在医药、农药和PVC基础化工领域表现突出，同时通过多形态催化剂和多种销售模式实现收入与利润的双增长。2023年公司计划通过定增募集资金不超过10.75亿元，用于多个项目，进一步拓展基础化工、氢能等领域的产能。

主要观点

1. 收入利润持续高增

• 2022年营收：18.82亿元，同比增长18.43%
• 2022年归母净利润：2.21亿元，同比增长36.02%
• Q4表现：营收5.83亿元，同比增长59.16%，环比增长28.71%；归母净利润0.46亿元，同比增长26.49%，环比下降1.94%
• 盈利能力：全年毛利率17.97%，同比增长1.86PCT；净利率11.7%，创历史新高

2. 业务多点开花

• 医药与农药板块：收入分别增长23.92%和18.63%，保持高速增长
• PVC等基础化工：金基无汞催化剂实现工业应用，多相催化剂销量增长195.3%，成为新增长点
• 产品形态：均相催化剂销量下滑61.6%，但收入增长32.1%，均价提升显著；多相催化剂销量增长195.3%，均价下降，但毛利率提升明显
• 销售模式：销售、加工、技术服务均实现增长，其中技术服务收入增长375.4%，毛利率高达84.7%

3. 存货与合同负债增长

• 存货：2022年底增长1.60亿元，其中周转材料增加0.72亿元，库存商品增加0.59亿元，显示未来收入增长潜力
• 合同负债：期末余额增长0.25亿元，预示未来订单转化带来的收入增长

4. 研发投入与人员增长

• 研发投入：2022年为5712万元，占收入比重3.0%，持续增长
• 技术人员：新增20人，博士增加9人，显示公司在高端研发上的投入
• 在研项目：新增多个项目，涵盖新能源、环保、基础化工等多领域，非贵金属催化剂研发成为新方向

5. 定增项目布局

• 募投项目：包括PVC绿色合成用金基催化材料、高端功能催化材料、稀贵金属催化材料生产再利用等，计划募资不超过10.75亿元
• 产能扩张：PVC无汞催化剂3000吨、铂系催化剂15吨、铜系催化剂2500吨、镍系催化剂1500吨等，多领域并进

关键信息

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：98.3元/股
• 当前价格：73.63元/股

风险提示

• 行业技术升级迭代的风险
• 贵金属价格波动及资金占用较高的风险
• 定增无法发出或项目进展不达预期的风险

总结

凯立新材2022年实现营收和利润的双增长，其中Q4营收创历史新高。公司通过多元化业务布局和高端化产品结构调整，推动收入和利润的持续增长。同时，公司通过定增项目进一步拓展在基础化工、氢能等领域的产能，为未来成长提供支撑。研发方面，公司持续投入，新增多个项目，涵盖多个领域，显示出强大的技术储备和研发能力。财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利能力，但同时也面临一定的风险。