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百奥赛图-B (2315.HK) IPO 申购总结

一、核心内容概述

百奥赛图-B（2315.HK）于2022年09月01日正式上市，其IPO过程于2022年08月19日至24日进行，招股价格为25.22港元，集资额为471.1百万港元（扣除相关费用后）。每手股数为500股，入场费为12737.09港元。公司通过国际配售（19.58百万股，占90%）和公开发售（2.18百万股，占10%）方式发行股份，总发行数量为21.76百万股（可调整）。

二、公司业务与产品管线

1. 公司背景

• 成立于2009年，专注于生物制药及临床前研究服务。
• 主要业务领域包括肿瘤学和自身免疫性疾病治疗的研发，以及抗体开发业务。

2. 产品管线

• 公司目前拥有12项候选药物组成的精选抗体药物产品管线，其中5项处于临床阶段，7项处于临床前阶段。
• 核心产品包括：
  • YH003：重组人源化激动性抗CD40 IgG2单克隆抗体，用于胰腺导管腺癌、黑色素瘤及其他晚期实体瘤。
    • 在澳大利亚完成I期临床试验，2021年12月开始II期MRCT研究。
    • 2022年3月在中国开始首个受试者的II期MRCT，预计2022年下半年在美国启动。
  • YH001：重组人源化抗CTLA-4 IgG1单克隆抗体，用于肝细胞癌（HCC）、非小细胞肺癌（NSCLC）及其他实体瘤。
    • 在澳大利亚已完成联合特瑞普利单抗治疗晚期实体瘤患者的I期临床试验，2021年4月达主要终点并确定RP2D。

3. 业务模式

• 药物开发业务：涵盖肿瘤学和自身免疫性疾病治疗的研发，以及抗体开发业务。
• 临床前研究服务：包括基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售。
  • 基因编辑服务：2022年全球市场规模为35亿美元，中国市场为30亿元，公司市场份额分别为0.3%和1.3%。
  • 临床前药理药效评估服务：全球市场规模为58亿美元，中国市场为49亿元，公司市场份额分别为0.2%和0.8%。
  • 模式动物销售服务：全球市场规模为81亿美元，中国市场为30亿元，公司市场份额分别为0.1%和1.8%。

三、财务表现与前景

1. 营收与亏损

• 公司在营业纪录期间主要收入来自临床前研究服务及抗体开发业务。
• 2020年、2021年及2022年前四个月，公司除税前亏损分别为4.77亿元、5.46亿元及1.87亿元。
• 大部分亏损源于研发开支与一般及行政开支，其中研发费用分别为2.76亿元、5.59亿元及2.12亿元。

2. 上市后估值

• 上市后预计公司股份市值为100.05亿港元。
• 公司“千鼠万抗”计划具有较大潜力，临床及临床前管线丰富，拥有可靠的基因编辑技术平台。

四、行业与竞争环境

• 全球抗体开发市场在2020年规模达101亿美元，中国市场为83亿元。
• 公司在全球及中国的市场份额分别为0.1%和0.4%。
• 全球已有10种CD40激动剂及11种CD40抗体候选药物在开发中，其中易普利姆玛（Yervoy）是唯一获批的CTLA-4抗体药物，有24种抗CTLA-4单抗联合疗法在开发中。

五、申购建议

• 建议谨慎申购：公司尚无获批产品进行商业销售，主要收入依赖于研发及服务业务，未来盈利前景仍需依赖临床试验进展及商业化能力。
• 关注核心产品进展：YH003和YH001处于关键临床阶段，若能顺利推进，可能成为公司未来盈利的重要来源。

六、公司价值分析（估值比较）

七、免责声明

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者需独立评估风险并咨询专业顾问。报告观点可能随市场变化而调整，且分析师与公司无财务利益关系，不承担任何责任。

八、联系方式

• 分析员：林兴秋

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