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报告摘要

百心安-B (2185.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概览

百心安-B（2185.HK）于2021年12月23日上市，由华泰国际担任保荐人。此次IPO的招股价格区间为21.25-24.79港元，集资额为4.79亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售相关费用）。每手股数为500股，入场费为12519.90港元。招股日期为2021年12月13日至12月16日，国元证券的认购截止日期为12月15日。

招股详情

项目	内容
名称及代码	百心安-B（2185.HK）
保荐人	华泰国际
上市日期	2021年12月23日(周四)
招股价格	21.25-24.79港元
集资额	4.79亿港元（中位数计算）
每手股数	500股
入场费	12519.90港元
招股日期	2021年12月13日-2021年12月16日
国元证券认购截止日期	2021年12月15日
招股总数	23.937百万股（可调整）
国际配售	21.543百万股（约90%）
公开发售	2.394百万股（约10%）

主要观点与关键信息

市场前景与公司定位

百心安-B是中国领先的创新介入式心血管装置公司，专注于全降解支架及肾神经阻断疗法。
中国心血管疾病患者数量持续增长，其中冠状动脉疾病患者从2015年的220万增至2019年的246万，复合增长率达2.8%；高血压患者从2015年的2.9亿增至2019年的3.18亿，预计2024年将达到3.51亿。
介入式治疗正逐步替代传统疗法，但中国在全降解支架及肾神经阻断产品方面渗透率较低，市场潜力巨大。

产品管线与研发进展

全降解支架（BRS）：核心产品为Bioheart®，用于治疗冠状动脉疾病，预计2023年第三季度获得国家药监局批准。
肾神经阻断（RDN）：公司是中国三家拥有临床试验阶段RDN产品的公司之一，第二代Iberis®为“创新医疗器械”，可进入快速审批通道，预计2023年第二季度获得批准。
其他产品：公司正在推进多种球囊导管的研发，包括用于治疗冠状动脉钙化（CAC）、外周血管钙化（PVC）及主动脉瓣钙化（AVC）的产品。

财务表现

公司尚未有获批准用于商业销售的产品，2019年、2020年及2021年上半年净亏损分别为2372万元、3.4亿元及2.28亿元。
研发开支分别为2153万元、2.46亿元及1.2亿元，显示出公司对研发的高度重视。

估值分析

上市后预计市值为51.84-60.47亿港元。
与同行业公司对比，如微创医疗、康德莱医械、启明医疗-B、乐普医疗及美敦力，百心安-B在估值方面处于中等水平，但因其产品管线的创新性，具有较大的增长潜力。

申购建议

公司瞄准了心血管医疗器械市场及服务不足的高血压市场，是专注于全降解支架疗法的国内领先企业，同时有望推出中国市场首款商业化肾神经阻断产品。鉴于公司目前尚无商业化产品，且存在较大的研发和市场风险，建议投资者谨慎申购。

公司价值分析

代码	证券简称	总市值（十亿 CNY）	市盈率 PE（TTM）	市盈率 PE（21E）	市盈率 PE（22E）	市净率 PB（MRQ）
0853.HK	微创医疗	57.47	--	-46.22	-70.29	6.13
1501.HK	康德莱医械	3.81	34.41	24.04	18.31	2.82
2500.HK	启明医疗-B	13.82	--	-130.96	144.69	2.87
300003.SZ	乐普医疗	45.55	21.24	18.00	15.64	4.28
MDT.N	美敦力	1134.45	48.41	--	--	3.39