20251215-国元国际控股-翰思艾泰-B-03378.HK-IPO申购指南_翰思艾泰-B_3页_249kb

翰思艾泰-B (03378.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概述

翰思艾泰-B (03378.HK) 是一家处于研发阶段的生物科技公司，主要专注于肿瘤免疫治疗药物的研发。公司目前无营业收入，且近几年持续亏损，但其在肿瘤药物领域拥有多个具有潜力的创新药物管线，包括双特异性抗体和多靶点激酶抑制剂等。

主要观点

• 产品管线：公司核心产品为HX009，是全球及中国市场上唯一同时靶向PD-1与CD47的双特异性抗体融合蛋白，目前处于I期及II期临床阶段，适应症涵盖多种癌症类型。
• 临床进展：HX009已获FDA批准开展Ib/II期研究，针对晚期实体瘤及三阴性乳腺癌的IIa/III期研究也已启动，预计2026年完成首例入组。
• 其他产品：HX301是一种多靶点激酶抑制剂，已完成I期临床研究，并在中国开展与替莫唑胺联用治疗脑胶质母细胞瘤的II期临床研究。HX044为新型双重功能抗CTLA-4抗体SIRPα融合蛋白，正在澳大利亚及中国进行I/IIa期临床研究。
• 行业前景：中国肿瘤药物市场增速高于全球平均水平，2024-2030年复合年增长率预计为12.6%，2030-2035年预计为14.6%。
• 市场定位：公司产品在CD47/PD-1双特异性抗体领域具有唯一性，具备一定的市场差异化优势。

关键信息

招股信息

公司财务状况

• 公司处于研发阶段，无营业收入。
• 2023年除税前亏损为85.2百万元。
• 2024年亏损扩大至116.9百万元，主要因研发成本上升。
• 2025年前8个月亏损为99.9百万元。

估值对比（部分行业相关公司）

申购建议

• 公司产品具有一定的创新性和市场差异化，但目前仍处于研发阶段，上市后市值在38.14-43.59亿港元之间。
• 由于产品尚未商业化，市场回报存在较大不确定性，因此建议投资者谨慎申购。

风险提示

• 公司尚未实现盈利，持续亏损可能影响投资者信心。
• 研发成本高，临床试验结果存在不确定性。
• 股票估值较高，需关注未来产品商业化及市场接受度。

免责条款

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者需自行评估风险，独立决策。国元证券经纪（香港）及其相关人员对报告内容的准确性及完整性不承担任何责任。

分析员声明

• 本报告由林兴秋（SFC:BLM040）撰写，其具备香港证监会授予的第四类牌照，独立、客观地出具报告。
• 报告观点仅为分析员在报告出具日的看法，可能随时变更。
• 分析员未因本报告获得任何形式的补偿。