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IPO 申购指南总结 - 德适-B (02526.HK)

核心内容概览

本报告为投资者提供关于德适-B（02526.HK）首次公开募股（IPO）的申购建议及相关信息。德适-B是一家专注于医学影像产品及服务的医疗器械公司，成立于2016年，目前处于快速成长阶段，但尚未实现盈利。

招股详情

• 保荐人：华泰金控香港
• 上市日期：2026年3月30日（周一）
• 招股价格区间：95.6-112.5港元
• 集资额：9亿港元（按中间价计算，扣除包销费用及全球发售相关费用）
• 每手股数：50股
• 入场费：5682港元
• 招股日期：2026年3月20日至2026年3月25日
• 国元证券认购截止日期：2026年3月24日
• 招股总数：799.9万股（可能调整，视超额配售权行使情况而定）
• 国际配售：719.9万股（约占90%）
• 公开发售：79.9万股（约占10%）

公司业务与产品

德适-B专注于医学影像产品的研发与服务，其产品组合包括：

• 医学影像软件产品：六款，其中核心产品为AIAutoVision®，是一款染色体核型辅助诊断软件，计划通过预装软件的定制计算器销售。预期适应症为出生缺陷产前诊断和辅助生殖诊断的染色体核型分析。
• 医疗设备：三款商业化产品。
• 试剂及耗材：四款主要产品。

市场前景

• 染色体核型分析市场增长迅速，预计2030年将达到1,533.0百万美元，复合年增长率（CAGR）为15.1%。
• 2035年市场将进一步扩大至5,046.7百万美元，主要受益于自动化工作站的普及，以应对全球细胞遗传学专家短缺问题。

财务表现

• 收入增长：2023年收入为52,844千元，2024年增至70,352千元，同比增长33.2%。2025年前三季度收入达111,616千元，同比增长490.7%。
• 亏损情况：2023年亏损56,116千元，2024年为43,375千元，2025年前三季度为36,649千元，亏损持续收窄，主要得益于收入增长和成本控制优化。

上市估值与申购建议

• 上市后市值：预计在84.9-99.9亿港元之间。
• 静态市盈率（PS）：约110倍，估值较高。
• 建议：鉴于公司仍处于亏损状态，且估值偏高，结合行业增长潜力和近期市场环境，建议投资者谨慎申购。

行业对比（表1）

注：TTM为最近十二个月的总收入，市盈率数据为预测值，仅供参考。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议或决策依据。
• 投资者应独立评估风险，自行做出决策，并承担相应风险。

特别声明

• 国元证券经纪（香港）可能与德适-B存在潜在业务关系，可能影响报告的客观性。
• 报告内容可能因法律许可而有所变化，且未对所有接收者进行更新义务。

分析员声明

• 报告由具备香港证监会第四类牌照的分析师独立出具，反映了其研究观点。
• 分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

总结

德适-B是一家处于快速成长阶段的医学影像产品及服务提供商，产品线多元化，具备一定的品牌竞争优势。尽管收入增长显著，但公司仍处于亏损状态，且上市估值偏高，静态PS为110倍。结合行业前景和公司财务状况，建议投资者在申购时保持谨慎。