20170417-申万宏源-国际债券市场周报_美国核心通胀出现回落_13页_702kb

美国核心通胀回落与国际债券市场周报总结（2017.4.10-2017.4.16）

核心内容

2017年4月17日发布的国际债券市场周报指出，美国核心通胀出现回落，对海外债市形成利好，推动国债收益率下行。整体来看，海外债市表现良好，长端收益率普遍下降，市场对美联储加息预期有所降温。

主要观点

• 特朗普政策倾向低利率：特朗普在采访中表示支持弱势美元政策，倾向于美联储维持低利率，这对市场情绪产生影响，导致美债收益率下行。
• 美国通胀走弱：3月美国核心CPI同比为2%，环比为-0.1%，显示通胀压力减弱，主要受能源价格回落影响。
• 经济数据疲软：美国零售销售数据持续走低，表明需求疲软，经济基本面尚未稳固，对加息预期形成冲击。
• 全球通胀压力减弱：由于低基数效应和能源价格回落，全球通胀压力预计继续走弱，利好海外债市。
• 货币政策不确定性：美联储加息节奏仍受经济基本面影响，且“缩表”政策可能对加息路径造成扰动，因此对实际货币政策执行力度持谨慎态度。

关键信息

重大事项回顾

• 美国：特朗普表态倾向低利率政策，对美元强势表示担忧，削弱市场对加息的预期；3月CPI数据低于预期，核心通胀回落。
• 日本：日本央行维持货币宽松政策，首次公开讨论退出QE的细节。
• 全球政策利率：智利下调货币政策利率25BP，其他主要国家维持利率不变。

经济基本面

• 美国：核心CPI同比2%，环比-0.1%；零售销售数据疲软，显示需求萎缩。
• 英国：核心CPI同比1.8%，通胀压力缓解；失业率维持低位，货币政策仍存在边际收紧空间。

大类资产表现

• 股市：发达国家股票指数下跌0.7%，新兴市场股票指数下跌0.1%。
• 美元：美元指数回落，非美货币整体升值。
• 黄金：黄金价格上涨2.7%，市场避险情绪升温。
• 商品指数：小幅上行0.4%。

国际债市表现

• 全球债市：债指小幅上涨，美日德等国国债收益率普遍下行。
• 美国：1年期国债收益率下行4.64BP，10年期国债收益率下行14.18BP。
• 日本：1年期国债收益率下行0.8BP，10年期国债收益率下行5.1BP。
• 德国：1年期和10年期国债收益率均下行4.1BP，10年期国债收益率收于0.187%。
• 点心债：短端收益率上行，长端收益率下行，波动幅度不大。

本周展望

• 全球通胀压力：预计全球通胀压力将继续走弱，利好海外债市。
• 关注重点：欧元区3月CPI数据及一些国家的其他经济指标，如制造业PMI、消费者信心指数等。
• 中国数据：4月17日将公布中国一季度GDP数据，4月18日澳联储将发布货币政策会议纪要。

市场表现总结

• 美债表现：收益率普遍下行，反映市场对低利率政策的偏好。
• 日债表现：收益率小幅波动，长端收益率下行。
• 德债表现：收益率整体下行，长端表现优于短端。
• 点心债：短端上行，长端下行，整体波动较小。

总结

2017年4月10日至16日期间，国际债券市场受到美国核心通胀回落、特朗普支持低利率政策以及地缘政治紧张局势的影响，整体表现较好。美国、日本、德国等主要国家的国债收益率普遍下行，市场对美联储加息预期有所降温。同时，股市下跌，美元回落，黄金价格上涨，显示市场避险情绪升温。未来一周，全球通胀压力预计继续走弱，利好海外债市，需重点关注欧元区通胀数据及中国一季度GDP数据。