20180917-申万宏源-国际债券市场周报·第64期_美核心通胀回落_欧_英积极因素正在积累_19页_849kb

国际债券市场周报·第64期总结

核心内容

本报告分析了2018年9月17日国际债券市场及外汇市场的动态，重点关注美国、欧元区和英国的经济与货币政策变化，并对主要资产价格走势进行了评估。

主要观点

• 美国核心通胀回落：8月美国总体与核心CPI同比分别回落至2.7%和2.2%，未达市场预期，反映出短期经济强劲未能转化为通胀压力。市场对美联储加息路径的预期未被显著推动。
• 欧英积极因素积累：欧元区劳动力市场收紧、薪资增速上行及货币政策宽松，预计推动经济增长和核心通胀回升；英国脱欧谈判进展加快，有助于缓解经济不确定性，对英镑汇率和国债收益率产生积极影响。
• 美元指数回落：受美国通胀回落和欧英积极因素影响，美元指数总体回落0.4%，欧元和英镑相对美元回升。
• 国际债市表现：主要发达国家长端收益率上行，但美债长端收益率缺乏上行动力，预计不会突破前期高点。
• 大宗商品波动：油价因飓风和库存下降而上行，金价因美元指数回落而小幅上涨，但随后有所回落。
• 点心债收益率：收益率呈现短升长降的趋势，30年期和20年期国债收益率下行，而10年期、7年期、5年期和3年期国债收益率上行。

关键信息

美国

• CPI数据：8月总体CPI同比2.7%，核心CPI同比2.2%，均低于预期。
• 零售与工业数据：零售销售同比6.6%，工业产出同比4.9%，显示经济仍保持强劲。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行5.7BP至2.9959%，短端利率也小幅上行。
• 货币政策：美联储加息路径预期未被显著推动，美国中期经济增长面临下行风险。

欧元区

• 工业产出：7月欧元区工业产出同比仅0.1%，主要因意大利工业产出大幅下滑。
• 薪资与通胀：薪资增速震荡上行，劳动力成本增速亦上升，推动核心通胀回升。
• 货币政策：欧央行维持政策利率不变，预计核心通胀将逐步回升，QE计划可能于年底结束。
• 汇率变化：欧元兑美元汇率上行0.6%，美元指数回落。

英国

• 脱欧进展：脱欧谈判加快，有望在6-8周内达成协议，英镑汇率上行1.1%。
• 薪资与失业率：7月薪资增速反弹至2.9%，失业率维持低位。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行7.1BP至1.53%。
• 货币政策：英央行预计通胀将略高于目标，将逐步收紧货币政策，加息过程渐进且有限度。

其他主要国家

• 俄罗斯与土耳其：分别加息25BP和625BP，其他主要国家政策利率维持不变。
• 新兴市场货币：整体上行，美元指数回落。

大宗商品

• 油价：因飓风和库存下降，油价上涨，布伦特原油和WTI原油价格分别上涨0.7%和1.7%。
• 金价：美元指数回落推动金价上涨，但随后因美国经济数据强劲而回落。

点心债

• 收益率变化：30年期和20年期国债收益率下行，而10年期、7年期、5年期和3年期国债收益率上行。
• 趋势：收益率呈现短升长降，反映市场对长期利率的预期下降。

总结展望

综合来看，美国经济增长低于市场预期，欧元区和英国经济和金融环境略好于市场预期。美元指数预计将进一步回落，美债长端收益率缺乏上行动力，欧元和英镑有望回升。同时，美中贸易争端仍具不确定性，需持续关注。