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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖宏观策略、行业分析、投资建议及风险提示等多方面内容，重点分析了11月非农数据对美联储taper政策的影响、国内政策对资本市场的影响、各行业的投资机会与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 美联储taper提速：11月非农数据不及预期，但9-10月数据上修后，近三月新增就业平均值接近40万，符合鲍威尔“还算合理”的标准。由于通胀持续创新高，美联储官员表态愈发鹰派，预计12月议息会议将宣布加快taper步伐，可能提前结束taper并释放加息信号。
• 国内货币政策宽松窗口：未来六个月是国内货币政策宽松的主要窗口，降准概率显著提升，预计春节前可能实施，以应对经济下行压力和就业形势严峻。
• 政策支持与市场预期：稳增长稳就业的底线思维回归，市场对政策支持的期待推动了“躁动上行”行情启动，地产风险降低，政策维稳预期增强。

固收金工

• 行业估值偏离度因子表现：2021年11月行业估值偏离度因子在多空对冲中表现稳定，年化超额收益为12.06%，多空对冲收益为-0.10%。
• 最新持仓行业：综合、电气设备、轻工制造、纺织服装、采掘、国防军工。

行业分析

保险行业

• 险资参与证券出借：中国银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，规范险资参与证券出借业务，拓宽投资渠道，提升流动性。
• 投资建议：推荐中国财险、中国太保，看好综合实力强且财富管理业务突出的龙头券商。

非银金融行业

• 政策密集出台：包括衍生品新规、账户管理试点、证券出借等，推动行业转型升级。
• 推荐个股：东方财富、中金公司、中国财险、远东宏信。

环保工程及服务行业

• “十四五”工业绿色发展规划：提出五大可量化目标，包括碳排放强度下降、能源效率提升、资源利用水平提高等。
• 重点推荐标的：仕净科技、天奇股份、高能环境、英科再生、光大环境、瀚蓝环境、洪城环境、碧桂园服务、龙马环卫、中再资环。
• 关注领域：清洁能源、循环经济、甲烷减排、碳交易、环境咨询等。

电气设备新能源行业

• 国内电动车销量亮眼：11月销量超预期，硅片降价推动排产上行。
• 重点推荐标的：宁德时代、汇川技术、隆基股份、比亚迪、亿纬锂能、阳光电源、国电南瑞、璞泰来、恩捷股份、科达利。
• 建议关注：新能源大基地、光伏与风电设备、储能设备、锂电池产业链等。

商业贸易行业

• 迪阿股份上市在即：确定发行价为116.88元/股，对应市值467.5亿元，推荐关注其品牌特色。
• 投资建议：推荐迪阿股份，关注其品牌文化与市场潜力。

轻工制造行业

• 定制家具估值修复：板块估值处于低位，风险因素已充分预期，推荐索菲亚、欧派家居。
• 电子烟合法化：电子烟管理办法出台，行业进入合规化时代，推荐思摩尔国际、华宝国际。

半导体设备行业

• 国产设备突破：迈为股份获长电科技、三安光电订单，实现晶圆激光开槽设备国产化。
• 投资建议：关注晶盛机电、中微公司、北方华创、奥特维、华峰测控、长川科技、华兴源创、华亚智能。

汽车行业

• 销量回暖：11月前三周累计批发环比+15%，自主品牌表现亮眼。
• 推荐个股：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、德赛西威、华阳集团、福耀玻璃、华域汽车等。

化工行业

• 周期成长股边际改善：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。
• 高端制造材料：昊华科技、万润股份。
• 农药产业链：扬农化工、广信股份。

机械设备行业

• 国产设备出海：光伏与锂电设备商在海外订单中表现突出，推荐三一重工、中联重科、晶盛机电、奥特维、金博股份、杭可科技、联赢激光、先惠技术。
• 通用自动化：双控影响边际减弱，工业机器人进口替代加速，推荐绿的谐波、国茂股份、华锐精密、埃斯顿、科德数控、国盛智科。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情扩散、政策变化、经济下行压力。
• 行业风险：政策不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。
• 市场风险：利率上升、流动性收紧、股价波动。

投资建议总结

• 券商板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商，如东方财富、中金公司、中国财险。
• 成长赛道：光伏、锂电、军工、新能源汽车等。
• 政策主题：甲烷减排、电力电网、新基建等。
• 环保行业：关注碳交易、清洁能源、循环经济等。
• 机械设备：关注国产设备出海机会及通用自动化估值修复。
• 汽车行业：看好自主品牌崛起，关注整车与零部件企业。

注：以上内容为东吴证券晨会纪要的详细总结，涵盖宏观、行业、投资建议及风险提示，供投资者参考。