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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2017年12月28日的债券市场日报，内容涵盖债市要闻、一级市场新券发行情况、信用债市场动态及风险提示等多个方面，旨在为投资者提供市场动态和风险预警信息。

一、债市要闻

1. 央行暂停公开市场操作

   • 央行连续四日暂停公开市场操作，12月27日单日净回笼400亿，表明流动性管理趋于宽松。
   • 本周（12月23日-12月29日）央行公开市场将有2900亿逆回购到期，无正回购和央票到期。

2. 工业企业利润增长

   • 1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.9%，增速较前一个月放缓1.4个百分点。
   • 国有控股企业利润增长显著，达46.2%，而私营企业增长12.7%。
   • 主要行业利润增长情况良好，如煤炭开采和洗选业增长3.6倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.4%。
   • 电力、热力生产和供应业利润下降17.8%，拖累整体增速。

3. 新能源汽车免征购置税政策

   • 财政部等四部委发布政策，自2018年1月1日至2020年12月31日对新能源汽车免征车辆购置税。
   • 2017年12月31日前已列入《目录》的新能源汽车仍享受免税政策。

4. 货物和服务贸易顺差

   • 11月我国货物和服务贸易顺差为288亿美元，其中货物贸易顺差471亿美元，服务贸易逆差183亿美元。

5. 银行业对外金融资产与负债

   • 9月末我国银行业对外金融资产为9933亿美元，对外负债为12321亿美元，对外净负债为2388亿美元。
   • 外汇资产中，存贷款资产占比最高（77%），美元资产占比69%。
   • 对外负债中，人民币负债占比31%，美元负债占比38%，其他币种负债占比31%。

二、一级市场新券发行情况

• 超短融

  • 17众品SCP002，发行额1.5亿，期限0.74年，企业性质为民企，行业为食品饮料。
  • 17津城建SCP004，发行利率5.20%，参考利率5.17%，偏差3BP，发行额20亿，期限0.5年，企业性质为国企，行业为综合。

• 中票

  • 多只中票发行，涉及建筑装饰、综合等行业，发行利率在5.20%-7.00%之间，部分债券发行利率显著高于参考利率，如17中建七局MTN001发行利率7.00%，参考利率5.29%，偏差171BP。
  • 发行额从2亿到30亿不等，主体评级多为AA+或AAA，企业性质以国企和央企为主。

• 企业债

  • 17武隆专项债02，发行利率6.80%，参考利率7.26%，偏差-46BP，发行额4亿，期限7年，主体评级为AA-，企业性质为国企，行业为建筑装饰。

• 公司债

  • 17中南02，发行额4亿，期限4年，债项评级AA+，主体评级AA+，企业性质为民企，行业为房地产。

三、信用债市场动态

3.1 发行人新闻与公告

1. 濮阳濮耐高温材料

   • 其全资子公司员工涉嫌职务侵占，涉及债券12濮耐01和15濮耐01，公司已将被侵占金额转入“其他应收款”并计提坏账准备。

2. 唐山曹妃甸发展投资集团

   • 股东由国资管办公室变更为曹妃甸国控投资集团，实际控制人未变，中诚信国际将持续关注后续进展。

3. 新疆生产建设兵团第八师天山铝业

   • 2017年1-10月累计新增借款超过2016年末净资产的60%，中信建投提醒投资者关注相关风险。

4. 宝鸡市投资（集团）

   • 对外担保余额占2017年三季度末所有者权益的61.53%，涉及多只债券，需关注其偿债能力。

5. 惠博普

   • 全资子公司转让股权予安东集团，不改变合并报表范围，对经营无实质影响。

6. 宁波杭州湾新区开发建设

   • 子公司宁波京都房地产开发股权转让，交易价格30925.10万元，股权转让完成后不再持有该公司股权。

3.2 信用评级调整

• 深圳市东阳光实业发展有限公司

  • 主体评级由AA上调至AA+，维持稳定展望，相关债项“16东阳光MTN001”和“16东阳光MTN002”信用等级同步上调。

• 上调原因

  • 公司电子材料产业链完整，毛利率保持行业领先；抗病毒药物销量增长，盈利水平提升；冬虫夏草产能扩张，提升盈利能力；韶关新寓能实业投资增资增强资本实力；EBITDA和经营现金流对债券保障程度高。

四、主要观点

• 流动性管理宽松：央行暂停公开市场操作，流动性维持高位，有利于债券市场稳定。
• 工业利润增长持续：整体利润增长21.9%，但部分行业如电力、热力生产和供应业利润下滑，需关注结构性变化。
• 新能源汽车政策利好：免征购置税政策有助于新能源汽车行业持续发展，对相关债券市场形成支撑。
• 贸易顺差扩大：11月货物和服务贸易顺差288亿美元，显示我国对外贸易的强劲表现。
• 信用风险关注点：部分企业存在担保比例高、股权变更、内部问题等，需警惕其信用风险。

五、关键信息

六、风险提示

• 国内基本面走势：需关注工业利润增长的可持续性。
• 央行货币政策取向：流动性管理可能对市场利率产生影响。
• 海外风险：贸易顺差扩大可能受外部环境变化影响。

七、分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：分析师，SAC执业证书编号S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com

八、近期报告

1. 《固定收益：增速下行，关注盈利持续性-11月工业企业经营数据点评》（2017-12-27）
2. 《固定收益：巨化EB：退可守，进可攻-转债个券点评》（2017-12-27）
3. 《固定收益：为何特别看待存量城投债？-如何看待存量城投债系列专题》（2017-12-26）