20211022-东兴证券-平安银行-000001.SZ-盈利高增可持续_私行财富发展迅猛_9页_662kb

平安银行（000001）总结

核心内容

平安银行在2021年三季报中展现出强劲的盈利能力和业务转型成效，成为市场关注的焦点。公司前三季度实现营收/拨备前利润/净利润分别为1271.9亿元、905.5亿元、291.4亿元，分别同比增长9.1%、8.8%、30.1%。年化ROE达到11.87%，同比提升1.7个百分点，显示出盈利能力的显著增强。

主要观点

• 盈利高增：净利润增速为近年最高，主要受益于非息收入的快速增长，尤其是财富管理与信用卡手续费收入的提升。
• 资产质量优化：不良贷款率、逾期贷款率持续下降，拨备覆盖率提升至268.4%，显示出公司风险控制能力增强。
• 息差收窄：净息差同比下降7BP至2.81%，主要由于公司主动调降风险偏好，信贷收益率下降43BP。
• 零售转型成功：平安银行自2016年起推进零售转型，2021年三季度末零售客户数达1.16亿户，零售AUM突破3万亿元，其中私人银行业务增长迅猛。
• 对公业务做精：公司主动退出高风险行业，优化资产结构，对公资产质量提升，企业活期存款增长良好。
• 科技赋能：依托集团科技资源，推动零售战略转型，提升客户粘性与服务效率。

关键信息

业绩表现

• 净利润增长：前三季度净利润同比增长30.1%，增速为近年来最高。
• ROE提升：年化ROE为11.87%，同比上升1.7个百分点。
• 成本收入比：前三季度成本收入比为27.8%，保持平稳。

资产质量

• 不良率下降：三季度末不良率进一步下降。
• 拨备覆盖率：提升至268.4%，显示公司对风险的充分覆盖。
• 关注贷款率：环比上升41BP至1.37%，但未对利润造成显著影响。

零售业务

• 零售客户数：三季度末达1.16亿户，较年初增长8.5%。
• 零售AUM：突破3万亿元，同比增长16.3%。
• 私行发展：私行达标客户增长18.2%，私行AUM增长18.7%。

对公业务

• 企业活期存款：前三季度增长19.8%。
• 资产结构优化：公司持续调整资产结构，重点投放轻资产、轻资本业务。

投资建议

• 目标价：基于1.5倍2021年PB，对应目标价25.27元/股。
• 净利润预测：预计2021/2022年净利润同比增长29.4% / 20.9%。
• BVPS预测：对应BVPS分别为16.85 / 19.18元/股。

风险提示

• 经济下行风险：若经济失速下行，可能导致资产质量恶化。
• 监管变化：监管政策的预期外变动可能影响公司业务。

财务指标预测

行业评级

• 公司评级：强烈推荐。
• 行业评级：看好。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所。

联系方式

• 东兴证券研究所
  北京：010-66554070
  上海：021-25102800
  深圳：0755-83239601