20170822-东北证券-平安银行-000001.SZ-银行十年报告系列之四：平安，你的前面是星辰大海_36页-2mb

平安银行（000001）深度分析报告总结

核心内容概述

平安银行自2012年合并以来，持续推进零售业务转型，与其他股份行不同，其在零售贷款各个业务链上平均发力，而非专注于房贷。2016年房贷占零售贷款的比例仅为15.76%，远低于行业平均水平。虽然此前因风控较松导致不良贷款侵蚀利润，但积累了丰富的零售贷款经验和成功产品，如信用卡贷款、车贷、“新一贷”等，为未来零售银行的发展奠定了基础。

2017年上半年，平安银行零售贷款占比达到41%，利息收入占比为53%，接近招商银行2016年的水平。零售贷款整体收益率高于其他银行，主要是通过压缩不良率较高的个人经营性贷款实现的。尽管2017年年中贷款质量尚未企稳，但不良生成率和正常类贷款迁徙率较2016年有所下降，表明资产质量未加速恶化。

主要观点

1. 零售转型策略

• 平安银行在零售转型中采取“贷款下沉”策略，即在多个零售业务链上均匀发力，而非依赖房贷。
• 2016年零售贷款结构中，信用卡贷款、车贷、其他个人贷款等占比上升，不良率相对较低。
• 2017年零售贷款不良率开始下降，表明该策略在非房贷领域表现较好。

2. 盈利与资产质量

• 平安银行2016年不良贷款生成率为3.61%，在上市银行中排名靠后，但拨备前利润增速为28.86%，排名第三。
• 资产质量尚未企稳，但不良贷款生成率和正常类贷款迁徙率较2016年有所下降，说明贷款质量在改善。
• 2017年上半年，不良贷款率略有上升，但未出现显著恶化。

3. 净利差与利率环境

• 平安银行净利差在2016年下降3个bp，但在上市银行中排名第二，显示出其在利差管理上的优势。
• 2016年央行利率调整和金融市场利率上升对银行业有利，平安银行的净利差在利率上升环境中表现较好。

4. 资产负债结构

• 平安银行的总资产、存款和贷款增速均高于M2增速，表明其资产扩张能力强。
• 2017年上半年，新增贷款中零售贷款占比高达97.98%，零售贷款在营收和利润中的贡献显著。
• 同业存单发行增长，补充了同业业务的资金缺口，同时收缩了同业资金占比。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

零售贷款结构与不良率（2017年年中）

资产负债结构变化（2012年合并后）

• 贷款及垫款：占比从合并后逐年上升，2016年占生息资产的51.65%。
• 非标类资产：占比逐年提升，2016年占生息资产的14.90%。
• 同业存单：发行规模增长，补充资金来源。
• 吸收存款：仍是主要资金来源，占比在70%以上。

风险提示

• 系统性风险：若经济下行导致资产质量加速恶化，将对平安银行造成重大影响。
• 零售贷款风险：尽管零售贷款整体不良率下降，但个人经营性贷款的不良率仍较高，需持续关注。

结论

平安银行在零售转型方面表现突出，通过“贷款下沉”策略实现了零售贷款的均匀发展，提高了整体收益率。虽然其资产质量尚未完全企稳，但不良贷款生成率和正常类贷款迁徙率有所下降，显示出一定改善趋势。未来，随着利率中枢上行和资产质量逐步稳定，平安银行的盈利有望进一步提升。在行业调整充分后，平安银行的估值和业绩表现值得期待。