深度报告-20210818-华安证券-平安银行-000001.SZ-此玉已烧三日满_透视平安银行零售转型_32页_2mb

平安银行零售转型总结

核心内容

平安银行的零售转型已进入成熟阶段，展现出良好的发展态势。其零售转型路径包括资产端零售化、负债端零售化、中间业务多元化以及金融科技驱动下的良性循环。随着零售客户数量和AUM规模的快速增长，平安银行在负债端实现了存款成本的下降，为ROE的提升奠定了基础。

主要观点

• 零售突破：基础零售、私人银行和消费金融三大业务并驾齐驱，推动零售客户和AUM快速增长。
• 对公做精：聚焦战略客户和小微企业，推动行业银行、交易银行和综合金融业务发展。
• 金融科技：依托平安集团，平安银行在金融科技方面具有天然优势，推动线上化、智能化和场景化运营。
• ROE提升：存款成本下降和财富管理业务发展有望推动ROE上行，实现盈利良性循环。

关键信息

零售业务发展

• 客户数量：截至2020年末，零售客户达1.07亿户，同比增长10.4%。
• APP活跃用户：平安口袋银行MAU超过4000万，同比增长15.6%。
• 零售存款和AUM：零售存款余额达6847亿元，同比增长17%；AUM余额达26248亿元，同比增长32%。
• 场景化服务：APP涵盖多种生活场景，如车主服务、影音娱乐、便民生活、健康保障等，提升客户粘性与体验。
• 私人银行：拥有超过3000名专业理财经理，客户和AUM均实现高速增长，客户数量增速回落但仍保持30%以上。

对公业务发展

• 重点行业：贷款集中于医疗健康、车生态、清洁能源、民生生活、基建、电子等重点行业，合计占比达46.2%。
• 交易银行：推动结算、供应链金融、票据业务、跨境金融等交易相关业务，2020年末企业客户达104.02万户，交易金额达4.33万亿元。
• 综合金融：与集团资源融合，推动投融资、保险、存款等业务发展，综合金融渠道贡献AUM达2468.36亿元，信用卡发卡量达325.3万张，新一贷达650.83亿元，汽车贷款达648.50亿元。

财务表现

• 利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为33647/39004/45570百万元，同比增长16.31%/15.92%/16.83%。
• 每股收益：对应EPS分别为1.65/1.92/2.26元。
• 估值预测：合理估值中枢为5434亿，首次覆盖，予以“买入”评级。
• 财务指标：2020年ROA为0.69%，ROE为8.54%；预计2023年ROE可达10.52%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济和信贷增速超预期下行可能对银行造成影响。
• 资产质量风险：虽然不良率下降，但需持续关注资产质量变化。

财务指标概览

转型路径与成效

零售转型路径

1. 资产端零售化：压缩对公贷款，提升零售贷款占比，2020年末零售贷款占比达60.2%，行业第一。
2. 负债端零售化：零售存款占比上升，个人活期存款占比下降，存款成本率逐步下降。
3. 中间业务多元化：手续费及佣金收入增速回升，银行卡手续费仍为核心收入来源。
4. 金融科技驱动：IT资本性支出占营收比例稳步提升，推动线上化、智能化和场景化。

对公转型路径

1. 调整资产负债结构：集中于重点行业和客户，优化质量和节约资本。
2. 提升中间收入占比：推动交易银行和综合金融业务，提升盈利能力。

未来展望

平安银行通过零售客户增长、AUM扩大和金融科技应用，已实现负债成本下降和ROE提升的良性循环。预计未来三年净利润持续增长，ROE有望进一步提高，成为行业内的优秀代表。