20240715-天风证券-石头科技-688169.SH-外销快速增长_利润水平中值增速基本稳定_3页_691kb

石头科技（688169）投资评级与公司点评

当前价格：376.62元
目标价格：未提供，但当前目标价与最新价持平，动态PE维持在191x至137x区间。

投资评级：维持“买入”。
分析师孙谦，执业证书SAC。

业绩亮点：

1. 强劲增长：公司2024年上半年预计实现归母净利润10-12亿元，同比增长3524%-6229%，其中Q2单季度归母净利润6-8亿元，同比增长123%-497%。扣非净利润稳定，在Q2曾因子公司软件企业所得税优惠税率带来的非经常性收益有所提升。
2. 内外销同步增长：内销扫地机+洗地机销售额同比增长25%，外销受海外需求旺盛带动，公司"走出去"战略持续深化，渠道布局完善，产品性能及技术优势强化。
3. 长期增长预期：预计24-26年归母净利润分别为26/31.2/36.2亿元，动态PE从191x降至137x，高成长性符合行业小家电发展趋势。

风险提示：

• 海外市场扩张不及预期；
• 原材料价格波动；
• 宏观环境变化影响市场需求；
• 季报数据以正式披露为准。

财务预测摘要：

• 近三年财务表现：营业收入2023年稳健增长，2024E预计增速26%，毛利率维持在55%-56%区间。
• 盈利预测：未来三年净利润增幅显著，ROE有望保持高涨。
• 估值区间：市盈率（PE）逐步下降，反映市场对增长可持续性的认可。

总结分析：

石头科技凭借外销加速与软件政策红利，Q2业绩强劲反弹，短期存在估值修复空间。中长期看，产品结构优化、渠道精耕与全球化推进仍为核心驱动力，维持“买入”评级。