20221025-光大证券-震安科技-300767.SZ-2022年三季度报告点评_Q3营收及业绩双高增_与中建合资公司或将持续助力市场开拓_3页_732kb
报告摘要
震安科技 (300767.SZ) 2022年三季度报告总结
核心内容
震安科技在2022年三季度报告中展示了强劲的营收与净利润增长，同时通过与中建集团的合作拓展市场，提升其在建筑减隔震行业的竞争力。
主要观点
- 业绩表现突出：2022年前三季度，公司实现营业收入6.53亿元，同比增长42.0%；归母净利润0.79亿元，同比增长0.5%。其中，2022年第三季度营收与归母净利润分别同比增长73.5%和85.5%，显示公司业务扩张态势良好。
- 市场开拓成效显著：尽管2022年第二季度因地方政府政策影响营收增速短暂下滑，但整体来看，公司营收保持稳健增长，市场开拓成果显著。
- 毛利率维持高位，费用率下降：2022年前三季度销售毛利率为42.6%，净利率为12.1%，虽较去年同期略有下降，但毛利率仍保持在较高水平。期间费用率同比下降5.7个百分点，显示公司成本控制能力增强。
- 与中建集团合作设立合资公司：公司拟与中建西北设计研究院共同出资设立中建震安科技工程有限公司，通过合作利用中建的技术、品牌和资源优势，进一步拓展建筑技术服务及减隔震产品销售业务，创造新的盈利增长点。
- 盈利预测与估值：公司2022-2024年净利润预计分别为2.51/4.16/6.25亿元，对应EPS分别为1.01/1.68/2.53元。2022年动态市盈率为45倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 580 | 670 | 1,564 | 2,760 | 4,232 |
| 净利润(百万元) | 161 | 87 | 251 | 416 | 625 |
| EPS(元) | 1.12 | 0.43 | 1.01 | 1.68 | 2.53 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 52.7% | 41.7% | 43.0% | 43.1% | 42.9% |
| 归母净利润率 | 27.7% | 13.0% | 16.0% | 15.1% | 14.8% |
| ROE(摊薄) | 14.5% | 6.8% | 16.5% | 22.1% | 25.8% |
| P/E | 41 | 105 | 45 | 27 | 18 |
| P/B | 5.9 | 7.2 | 7.4 | 6.0 | 4.6 |
| EV/EBITDA | 33.9 | 71.3 | 34.2 | 20.9 | 15.0 |
风险提示
- 减隔震政策落地不及预期
- 行业市场竞争加剧
- 应收账款回款不及预期
- 原材料价格波动
合资公司设立
- 出资情况：震安科技以货币出资2,450万元，持股49%；中建西北设计研究院以货币出资2,550万元，持股51%。
- 业务范围：建筑技术服务及减隔震产品销售。
- 合作意义：通过合作，公司可借助中建的技术、品牌和资源优势，进一步拓展市场，创造新的盈利增长点。
市场数据
- 总股本：2.47亿股
- 总市值：112.76亿元
- 一年最低/最高价：36.62元/91.29元
- 近3月换手率：48.01%
- 当前股价：45.61元
- 评级：买入（维持）
指标分析
- 营收增长：2022年前三季度营收增长显著，Q3营收同比增长73.5%，显示公司市场开拓成效显著。
- 净利润增长：Q3归母净利润同比增长85.5%，预计2022年全年净利润增长186.69%。
- 费用控制：销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降，显示公司成本控制能力增强。
- 现金流：2022年预计经营活动现金流为19亿元，投资活动现金流为-492亿元，融资活动现金流为854亿元，整体净现金流为380亿元。
总结
震安科技在2022年三季度报告中展示了强劲的业绩增长和良好的市场拓展能力。尽管面临市场竞争加剧和应收账款回款风险，公司通过与中建集团的合作设立合资公司，进一步巩固其在建筑减隔震行业的地位。盈利预测显示公司未来三年净利润将显著增长，估值合理，维持“买入”评级。
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