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统联精密（688210）：业绩超预期，工艺创新能力不断提升

核心内容

统联精密在2022年中报中展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升。公司作为MIM（金属注射成型）行业的成长新星，凭借工艺创新能力与产能布局，有望受益于消费电子行业的升级趋势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营收2.21亿元，同比增长40.87%；归母净利润3814万元，同比增长91.34%；扣非归母净利润2945万元，同比增长90.44%。经营性现金流净额为6151万元，同比增长28.12%。
• MIM业务增长显著：MIM精密金属零部件相关业务收入为1.59亿元，同比增长23.68%；其他精密金属零部件相关业务收入为0.54亿元，同比增长126.17%。
• 工艺创新与研发投入：公司持续加大研发投入，2022年H1研发投入达2426万元，同比增长27.46%。公司正在推进钛合金材料应用、特殊性能结构件、复杂工艺及自动化升级改造等项目，以提升生产效率和良率。
• 毛利率提升：2022年Q2毛利率为40.25%，环比提升4.57个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 汇率影响缓和：汇兑收益增加，有助于改善公司利润表现。
• 产能布局：公司加快长沙MIM精密结构件生产基地的建设，为满足下游市场需求做准备。
• 市场前景广阔：MIM技术在消费电子领域渗透率不断提升，尤其在Type C接口和折叠屏手机等新兴产品中应用广泛，预计2026年全球折叠屏手机出货量将达5468万部，MIM市场将迎来爆发式增长。

关键信息

产品与客户

• 公司产品广泛应用于消费电子、医疗器械等领域。
• 主要客户包括富士康、捷普科技、吉宝通讯、铠胜集团、领益智造、歌尔股份等知名企业。
• 产品覆盖苹果、华为、大疆、亚马逊、BOSE、安克、影石等终端品牌。

财务预测

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.86（+0.10）、1.30（+0.17）、2.04（+0.22）元。
• 估值指标：对应现有股价PE分别为32X、21X和13X，显示公司估值逐步下降，成长性被市场认可。
• 财务指标趋势：公司营收、净利润及毛利率持续增长，资产负债率下降，偿债能力增强。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：看好。

风险提示

• MIM工艺推广不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 折叠屏手机销量不及预期。

财务指标摘要

投资建议

公司凭借其在MIM领域的工艺创新能力与产能扩张，有望在未来几年内持续受益于消费电子行业的发展趋势，尤其是折叠屏手机与Type C接口产品的增长。结合财务预测与市场表现，公司被维持“强烈推荐”评级。