20240421-华联期货-PVC周报_需求承压_再度回落_33页_952kb

华联期货PVC周度分析

一、周度核心观点

• 供应方面，PVC上游开工率环比回落，春检逐步结束，预计短期供应小幅回升；电石法产量同比增幅显著，但乙烯法受高基数影响略降。
• 需求方面，下游制品企业综合开工率低于往年同期，管材需求疲软，库存仍处高位；房地产政策未能迅速改善市场表现，需求恢复缓慢。
• 库存方面，国内社会库存仍处最高位，但环比回落预示拐点出现，上游库存向下游转移。
• 价格方面，成本端电石、乙烯价格下行，估值支撑不足；PVC期货主力合约贴水延续，近低远高升水格局短期难以扭转。

二、产业链数据

• 产能产量：当前PVC有效产能2762万吨；2024年前3月累计产量同比增49%。电石法产量同比增216%，乙烯法产量同比降幅收窄。
• 需求结构： PVC下游综合开工率53.27%，管材、型材需求改善仍弱；2月表观消费量同比增104%，但近期产销率环比下降。
• 出口与库存：PVC粉出口同比降幅明显，印度反倾销政策风险仍存；2月地板出口环比大幅下滑，但政策预期下或有反弹。全面社会库存环比降0.85%，拐点或已出现。

三、价格与估值

• 电石价格持续下跌至近年低位，部分企业亏损加剧；乙烯、氯乙烯价格均偏弱运行，对PVC成本支撑不足。
• PVC电石法利润修复至盈亏平衡线，乙烯法利润延续低位；基差负向扩大，现货贴水背景下强预期主导市场。

四、交易策略

• 关注2409合约5850元/吨技术支撑，短期操作需结合库存拐点与房地产政策落地节奏。
• 建议短期观望，等待供需边际变化信号；若库存持续去化或政策发力，可考虑回调布局多单。

研究员信息

黄桂仁（资质号F30322750769-22112875）
黄忠夏（资质号Z0010771）
华联期货研究所