20210429-华创证券-莱克电气-603355.SH-2020年报_2021年一季报点评_业务多元拓展_经营持续改善_4页_769kb

莱克电气（603355）2020年报&2021年一季报点评总结

核心内容

莱克电气发布2020年度报告及2021年一季度报告，展示了公司在业务拓展、盈利能力改善及市场布局方面的进展。2020年公司实现营业收入62.8亿元，同比增长10.1%，但归母净利润为3.28亿元，同比下降34.7%。2021年第一季度，公司营业收入增长78.0%，归母净利润增长114.2%，盈利能力显著修复。

主要观点

1. 业务多元化与产品结构优化

• 清洁品类电器：作为核心业务，2020年实现收入40.5亿元，同比增长7.3%，占营收比重64.47%。
• 电机品类：实现收入7.8亿元，同比增长13.6%，增速高于整体营收增速3.48pct，显示高科技自研电机对营收增长的显著推动作用。
• 其他产品：园林工具、厨房电器及其他产品分别实现收入7.04/1.42/5.28亿元，同比增长4.50%、6.63%和40.44%，体现出公司持续拓展产品种类、升级产品结构，对经营产生正向促进作用。

2. 海外市场表现亮眼

• 2020年公司境外营收为43.7亿元，同比增长21.3%，显示公司积极拓展海外市场取得成效。
• 2021年第一季度，海外需求旺盛，推动公司营收大幅增长78.0%，其中清洁品类电器为主要增长动力。

3. 利润改善与研发投入

• 2020年公司整体毛利率为25.7%，同比降低1.15pct，主要受原材料涨价及汇兑损失影响。
• 2021年第一季度归母净利润增长114.2%，盈利能力大幅修复，归因于持续加大研发投入提升差异化竞争力，以及品牌推广（如邀请黄磊、李佳琦等明星代言）带来的市场效应。

4. 产品矩阵布局与协同效应

• 公司已形成莱克、碧云泉、吉米、三食等多品牌矩阵，覆盖环境清洁、空气净化、水净化、智能厨电、个护美健等多个领域。
• 吉米品牌在2021年一季度推出W7系列洗地机，进一步完善产品矩阵，契合当前国内拖地市场快速增长趋势。

5. 财务与经营指标

• 财务费用：2020年财务费用绝对值同比增长390.13%，主要由于汇兑损失加剧。
• 盈利预测：公司调整21/22/23年EPS预测为1.44/1.61/1.87元，对应PE分别为29/26/23倍，上调目标价至59元，对应21年41倍PE，维持“推荐”评级。
• 盈利能力：2021年一季度净利率提升至8.7%，ROE增长至18.4%，显示公司盈利能力显著改善。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

3. 投资建议

• 维持“推荐”评级
• 目标价：59元
• 当前价：42.22元

结论

莱克电气在2020年实现稳健营收增长，但受成本及汇兑风险影响，净利润下滑。2021年第一季度，公司受益于海外业务扩张和国内消费回暖，利润大幅改善。公司通过持续的研发投入和品牌推广，增强产品竞争力与市场影响力，同时通过多品类多品牌布局，完善产品矩阵，提升协同效应。整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和盈利修复潜力，未来增长可期。