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新股资讯总结：浙江苍南仪表集团股份有限公司（1743 HK）

核心内容

浙江苍南仪表集团股份有限公司（简称“苍南仪表”）是一家成立于1977年的中国工业及商用燃气流量计制造商，凭借其在行业中的领先地位和持续的技术研发投入，已成为国内燃气流量计领域的重要参与者。公司于2018年12月21日发布H股招股说明书，计划通过发行H股筹集资金，用于智能气体流量计产品改造、物联网燃气计量平台建设、检测实验室升级以及营运资本补充。

主要观点

行业前景

• 天然气市场增长迅速：中国天然气消费量从2012年的1509亿立方米增至2017年的2425亿立方米，复合年增长率达9.9%，远高于全球2%的增速。
• 流量计需求上升：随着天然气市场的发展，流量计作为核心设备，市场需求同步增长。预计2018-2022年工业及商用流量计销售收入将达25.41亿元，复合增长率为9.4%；民用市场复合增长率则为10.4%。

公司竞争力

• 行业地位稳固：2017年，苍南仪表在工业及商用燃气流量计市场中市场份额为36.8%，排名第二，仅次于第一的37.6%。公司具备较强的生产能力，年产能达30万台民用燃气表。
• 研发能力强：公司设有4个综合研发中心，聘请外部专家并与高校合作，有助于技术升级和产品创新。
• 客户关系良好：公司与多家行业领先企业保持9-14年的合作关系，2017年对前五大客户的依赖度为35.5%。

财务表现

• 收入与利润增长显著：2017年公司总收入达6.7亿元人民币，同比增长50.8%；净利润为2.4亿元，净利润率为36.08%，较2015年和2016年有明显提升。
• 毛利率高：2017年毛利率为72.49%，显示公司具备较强的成本控制能力。
• 盈利能力优于行业：公司净利润率、ROA及ROE均高于行业平均水平，显示出良好的盈利能力和资产回报效率。

风险因素

• 政策风险：天然气行业受国内政策影响较大，存在政策变化带来的不确定性。
• 产能饱和风险：工业及民用流量计产能已接近饱和，可能影响未来增长。
• 价格下行风险：产品价格可能因市场竞争而下降，影响利润。

关键信息

招股概要

• 发行价格区间：HK$13.50 - HK$18.90
• 发行股数：17,296,667股H股
• 每手股数：200股
• 总市值区间：HK$2.34亿 - HK$3.27亿
• 保荐人：农银国际
• 主要股东：洪作斌（13.37%）、黄友良（9.68%）

集资用途

• 智能气体流量计产品改造及配套提升项目：约55%
• 物联网燃气计量及输配管理平台建设：约20%
• 流量计检测实验室项目：约15%
• 营运资本及一般用途：约8%

估值与评级

• 中泰评分：综合得分为中性（未给出具体分数，但根据评分标准，可能在50-70分之间）。
• 申购意见：中性
• 历史市盈率：3.5-4.9倍
• 历史市净率：1.06-1.34倍

同业比较

投资价值评估

综合评分总得分 = 公司成长性 + 估值水平 + 市场稀缺性 + 保荐人往绩 + 市场氛围

• 公司成长性评分：14分
• 估值水平评分：13分
• 市场稀缺性评分：12分
• 保荐人往绩评分：12分
• 市场氛围评分：12分

综合评分总得分为：63分，评级为「中性」。

分析师声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性，且可能随时间变化而更新。分析师赵红梅及其关联人士无与苍南仪表的财务权益或职位关联，但中泰国际或其集团可能持有该公司1%或以上的股份。

权益披露

1. 中泰国际与苍南仪表无投资银行业务关系。
2. 分析师及其关联人士无担任公司高级职员或持有股份。
3. 中泰国际或其集团可能持有该公司1%或以上的股份。

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