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新股资讯总结：维港环保科技控股集团有限公司 (1845 HK)

核心内容概览

维港环保科技控股集团有限公司（1845 HK）是一家专注于固体废物处理系统的环保科技企业，尤其在危险废物焚烧处置领域具有显著的市场地位。公司成立于2009年，截至2018年6月30日，已承接24个危险废物焚烧处置项目，覆盖中国24个城市，累计设计处置能力约为566,000吨/年。此外，公司还涉足油泥热脱附、无氧裂解技术及水泥回转窑协同处置等多元化固体废物处理业务。

行业前景

• 危险废物产生量：中国危险废物产生量从2013年的31.6百万吨增至2017年的69.4百万吨，年复合增长率达21.8%。预计到2022年，国内危险废物产生量将增至133.1百万吨，年复合增长率13.6%。
• 焚烧处置增长：危险废物集中焚烧量从2013年的1.5百万吨增至2017年的2.5百万吨，年复合增长率13.4%。预计2022年将增至6.8百万吨，年复合增长率23.9%。
• 行业潜力：随着环保政策的日益严格，危险废物处理行业将面临更大的市场需求，发展潜力巨大。

公司竞争力与市场份额

• 行业地位：维港环保科技是中国最大的危险废物焚烧处置解决方案提供商，2017年以收入计市场份额为19.8%，以在建项目设计处置能力计市场份额为37.3%。
• 技术延伸：公司正在拓展无氧裂解技术、油泥热脱附及水泥回转窑协同处置等新业务，以应对未来更严格的排放标准。

财务表现

• 收入增长：2017年公司总收入为2.1亿港元，同比增长112.9%。2018年上半年收入为1.8亿港元，接近2017年全年水平。
• 净利润率：2017年净利润率为15.7%，处于行业平均水平，但受生产成本上升影响，净利润增长速度低于营收增长。
• 毛利率与利润率：2017年毛利率为32.79%，税前利润率为19.21%，净利率为15.71%。
• 盈利能力：公司ROA及ROE均高于行业平均水平，显示良好的资产与权益回报能力。

集资用途

• 技术开发：约40%用于无氧裂解技术的持续利用。
• 研发机构：约20%用于在广东省设立工程研究中心。
• 商业化推进：约15%用于油泥热脱附技术的进一步商业化。
• 合作投资：约15%用于与中国水泥生产商合作投资水泥回转窑平行协同处置业务。
• 营运资本：约10%用于营运资本及一般企业用途。

申购意见与评分

• 综合评分：公司成长性、估值水平、市场稀缺性、保荐人往绩、市场氛围评分分别为14、14、11、13、12，总得分为63分。
• 评级：中性。
• 申购建议：由于综合得分低于85分，建议投资者采取中性态度。

同业比较

风险因素

1. 政策风险：国内环保政策可能发生变化，对行业造成不利影响。
2. 技术风险：技术掌握程度可能不及预期，影响项目进展与盈利能力。
3. 客户关系风险：客户合作关系破裂可能对业务造成冲击。

招股概要

• 公开发售价：HK$0.88-1.00
• 总发行数股：312,471,000 股
• 每手股数：3,000 股
• 每手费用：约 HK$3,030
• 公司市值：HK$11.73-13.33 亿
• 保荐人：中银国际
• 主要股东：维港科技（52.5%）
• 截止认购日：12 月 24 日中午
• 分配结果日：1 月 2 日
• 正式上市日：1 月 3 日

分析师信息

• 分析师：赵红梅 (May Zhao)
• 电邮：may.zhao@ztsc.com.hk

投资价值评估

综合评分总得分为63分，评级为「中性」。建议投资者在充分了解公司基本面及行业前景后，谨慎评估投资价值。

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，不依赖本报告做出决策。中泰国际可能持有相关公司股份，但不构成利益冲突。未经许可，不得复制或分发本材料。