20230723-西南证券-森麒麟-002984.SZ-泰国子公司反倾销税率初裁大幅降低_7页_1mb

森麒麟（002984）公司动态跟踪报告

分析师：郑连声
执业证号：S1250522040001
事件概述
7月24日，公司发布美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审初裁公告。初裁税率从原审的1706%大幅降至124%。若终裁结果维持该税率，预计将显著改善公司盈利，2023-2025年归母净利润预计复合增长360%。

行业与公司全球化布局
欧美长期以来对中国轮胎实施反倾销、特保等调查，推动国内企业海外建厂。公司自2014年起布局泰国，一期产能1000万条半钢子午线轮胎，二期项目拟新增600万条高性能轮胎产能，全球化布局领先。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为8524亿、9858亿、11542亿元，同比增速分别为3547%、1565%、1709%；归母净利润分别为1365亿、1647亿、2015亿元，同比增速分别为7046%、2066%、2234%。
• 估值：给予2023年20倍PE，对应目标价42元，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动及项目进度不及预期等风险。