20250520-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游备货积极性较差_铅价震荡回落_7页

新能源及有色金属日报 | 2025-05-20
市场动态
2025年5月19日，铅价整体震荡回落。LME铅现货升水为-445美元/吨，SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌50元/吨至16725元/吨。各地区现货升贴水呈现分化：上海报价维持0元/吨，广东、河南分别下跌50元/吨至16750元/吨和16700元/吨，天津下跌25元/吨至16800元/吨。废铅价差方面，铅精废价差为-50元/吨，废电动车电池上涨75元/吨至10375元/吨，废白壳和废黑壳分别上涨25元/吨至10225元/吨和10575元/吨。

期货市场
沪铅主力合约2506在5月19日开于16885元/吨，收于16860元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。全天成交26893手，持仓27388手，分别环比减少5591手和1174手。夜盘收于16815元/吨，较昨日午后收盘下跌0.62%。日内价格震荡，最高16985元/吨，最低16835元/吨。河南地区持货商对2506合约贴水180-150元/吨报价，湖南冶炼厂贴水30-0元/吨成交困难，贸易商贴水200元/吨；安徽、江西冶炼厂升水100元/吨出厂，广东持货商厂提货源升水0-50元/吨成交。

库存与供需
SMM铅锭库存总量达59万吨，较上周同期增加0.3万吨。LME铅库存246350吨，环比减少1825吨。当前市场处于供需两弱格局，国内矿端供应偏紧但冶炼厂高银矿采购意愿低迷，而储能电池需求支撑使相关企业开工率维持80-100%。行业对下半年预期乐观，部分企业已启动产能扩张计划。

行业分析
铅价持续走弱，下游需求疲软，仅维持刚需采购，逢低备库积极性较差，导致现货市场整体偏淡。再生铅综合成本与原生铅冶炼开工率数据表明，再生铅产能利用率较低，成本压力相对较小。铅蓄电池行业开工率未明确数据，但受储能需求影响，相关企业或保持较高生产水平。

期权策略
建议卖出宽跨式期权组合，主要基于以下因素：国内供应可能大幅提升、消费端需求不及预期、海外流动性收紧。

图表与数据来源
报告附有多张图表，涵盖SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、社会库存、再生铅成本及开工率等指标，数据来源为SMM和华泰期货研究院。

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