20201025-华创证券-轻工制造行业周报_三季报陆续出炉_持续提示家居行业投资机会_14页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周报（20201019-20201025）总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现略逊于大盘，但家居行业投资机会持续显现，主要得益于疫情后的市场回暖和企业渠道优化。此外，造纸行业表现相对较好，部分企业发布涨价函，行业格局可能面临重大变化。

主要观点

家居行业回暖：志邦家居发布三季报，前三季度营收同比增长21.16%，归母净利润同比下降15.12%。其中，第三季度营收增长显著，同比增长41.87%，归母净利润同比增长19.77%，显示出经营持续回暖的趋势。公司通过复工复产、加盟商补贴和优化大宗客户结构，推动业绩增长，预计厨衣木协同效应将进一步促进收入增长。
地产销售与竣工数据向好：自2020年5月以来，商品房销售面积同比保持正增长，8月和9月分别增长14%和7%。同时，精装地产项目数量和房间数同比降幅收窄，预计四季度销售将继续保持增长。9月份家具类商品零售额同比降幅缩窄至0.6%，显示终端销售回暖。
环保产品成为市场标配：无醛环保产品在家具行业成为主打卖点，主要定制家具上市公司已推出无醛板产品，并在促销活动中突出健康无醛概念。规模领先、产品力强的企业有望在此次环保产品浪潮中受益，形成与小企业的竞争优势。
终端销售持续回暖：国庆假期期间，家具消费同比增长超三成，显示居民消费需求集中释放。预计四季度在直播带货和O2O模式的推动下，传统促销时段销售将保持良好态势。
定制家具企业渠道变革：在地产压制和行业竞争加剧的背景下，家具企业积极寻求渠道变革，大宗业务占比上升。欧派家居、志邦家居、金牌厨柜上半年大宗收入占比分别达到21%、27%和29%。龙头企业凭借品牌力和供货能力在大宗业务中占据优势。
造纸行业表现：本周轻工制造行业指数下跌2.24%，但造纸板块跌幅最小，仅为0.66%。部分纸厂发布涨价函，如晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业等，上调文化纸产品价格约200-300元/吨，显示行业景气度回升。
行业数据：
- 木浆：针叶浆内盘价格4668元/吨，阔叶浆内盘价格3579元/吨。
- 废纸：国废黄板纸价格有所波动，总体呈修复性反弹趋势。
- 机制纸：双铜纸、双胶纸、白卡纸、箱板纸等价格和毛利空间均有上升。
- 铝价格：本周价格14675元/吨，略有上涨。
- 人造板：胶合板、中纤板、刨花板价格有所波动，但整体市场表现稳定。
公司重要公告：
- 好莱客拟收购湖北千川门窗51%股权。
- 宝钢包装因并购重组停牌。
- 荣晟环保启动8号纸机绿色节能升级改造项目。
- 乐歌股份发行可转换公司债券。
- 山鹰纸业控股子公司北欧纸业在瑞典上市。
解禁限售股份情况：多个公司近期有解禁限售股份，包括金一文化、京华激光、麒盛科技等，部分公司解禁股份占比较高，可能影响市场供需。

关键信息

市场表现：本周轻工制造行业指数下跌2.24%，跑输上证综指。造纸板块表现最好，跌幅最小。
三季报数据：志邦家居前三季度营收增长21.16%，第三季度营收增长显著。
终端销售数据：9月份家具类商品零售额同比降幅缩窄至0.6%，国庆假期期间家具消费同比增长超三成。
环保产品趋势：无醛环保产品成为家具行业营销标配，主要定制家具企业已推出相关产品。
行业动态：部分纸厂发布涨价函，显示行业景气度回升。环保部推进清洁生产审核，造纸行业面临结构调整压力。
投资建议：持续推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居等定制家具企业，关注家居和造纸行业H2复苏行情。
风险提示：宏观经济下行可能影响需求，造纸及家居行业格局可能发生重大变化。

行业基本数据概览

指标	数值	占比
股票家数	138	3.4%
总市值	11,266.22亿元	1.39%
流通市值	8,115.41亿元	1.37%

公司重要公告

好莱客：拟收购湖北千川门窗51%股权，金额7亿元。
宝钢包装：因并购重组停牌。
荣晟环保：启动8号纸机绿色节能升级改造项目，投入7000万元。
乐歌股份：发行可转换公司债券，金额1.42亿元。
山鹰纸业：控股子公司北欧纸业在瑞典上市，股票代码NPAPER。

风险提示

宏观经济风险：若宏观经济下行，可能导致需求不振。
行业格局变化：造纸及家居行业可能面临重大格局调整。

投资评级

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。