20220602-国联证券-投资策略专题报告_多重因素提振_高耗能行业出口优势凸显_17页_1mb

多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显

核心内容

本报告分析了当前全球经济环境下，高耗能行业出口表现强劲的原因，并指出国内高耗能企业有望受益于以下四大边际改善因素：

1. 人民币阶段性贬值：受美联储加息影响，人民币对美元阶段性贬值，提升了出口企业的价格竞争力。
2. 海外能源价格上涨：欧洲能源价格大幅上涨，使得国内高能耗产品更具价格优势，可能替代部分海外产品。
3. 海运价格回落：全球海运价格回落缓解了出口企业的成本压力，提高了出口产品的性价比。
4. 海外疫情管控放松：疫情好转带动了海外需求回暖，为出口提供了保障。

主要观点

• 尽管全球经济整体低迷，但出口仍保持两位数增长，表现出较强的韧性。
• 高能耗出口企业受益于上述因素，尤其在石化与化工、有色金属、钢铁、建筑材料等细分行业中表现突出。
• 部分行业如电子和家用电器、纺织服装、汽车等出口占比超过15%，显示其对海外市场依赖度较高。
• 海外能源价格的上涨显著影响了欧洲等地区的工业成本，国内高能耗行业因能源成本优势而受益。

关键信息

1. 高能耗出口企业的四大边际改善因素

• 人民币贬值：美元兑人民币汇率从3月初6.3上涨至5月12日的6.79，人民币贬值对出口有明显提振效果。
• 海外能源价格上涨：欧洲能源价格飙升，尤其是天然气和煤炭价格，使国内高能耗产品在价格上更具竞争力。
• 海运价格回落：波罗的海货运指数（FBX）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均出现回落，缓解了出口企业的成本压力。
• 海外疫情管控放松：多国逐步解除防疫限制，带动海外需求回暖，保障了出口市场的稳定性。

2. 细分行业和标的选择

• 石化与化工行业：筛选出12个典型子行业，包括聚酯、炼油下游、磷化工、煤化工与两碱、农药、轮胎、制冷剂、钛白粉、硅化学、碳纤维、陶瓷材料、氨纶等。
• 典型企业：
  • 聚酯行业：海利得、三房巷、万凯新材、汇隆新材、华润材料
  • 炼油下游：万华化学、齐翔腾达、沧州大化
  • 磷化工：川金诺、兴发集团、云天化、川恒股份
  • 煤化工与两碱：河化股份、君正集团
  • 其他化工行业：润丰股份、森麒麟、永和股份、中核钛白、确成股份、光威复材、国瓷材料、新乡化纤
• 有色金属行业：筛选出海外业务占比超20%的个股，包括西藏珠峰、寒锐钴业、安泰科技、银邦股份、中色股份。
• 钢铁行业：海外业务占比超20%的公司包括常宝股份和久立特材。
• 建筑材料及相关行业：重点在玻璃、玻纤和其他建材中，典型公司包括福耀玻璃、中国巨石、四通股份等。

3. 风险提示

• 经济增长不及预期：全球经济复苏不及预期可能影响出口需求。
• 碳边境税开征：可能增加国内高能耗企业的出口成本。
• 海运价格上涨：可能抵消部分出口优势。
• 人民币升值：可能削弱出口企业的价格竞争力。
• 海外能源价格大幅回落：可能削弱国内高能耗产品的价格优势。

分析师信息

• 郭荆璞
  执业证书编号：S0590522030002
  电话：010-64285217
  邮箱：guojp@glsc.com.cn

• 张晓春
  执业证书编号：S0590513090003
  电话：0510-82832053
  邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

• 吴诚
  执业证书编号：S0590519070001
  电话：0510-85611779
  邮箱：wucheng@glsc.com.cn

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总结

本报告指出，在多重因素推动下，国内高能耗行业出口表现强劲，尤其在石化与化工、有色金属、钢铁和建筑材料等行业中，部分企业因海外业务占比高而更具竞争优势。报告提供了详细的行业分析和典型企业名单，并提醒投资者关注潜在风险，如经济增长放缓、碳边境税、海运价格上涨等。