20211112-西南期货-农产品专题报告_国内油粕比接近上一轮高点_考虑买粕抛油思路_5页_515kb

农产品专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前国内油粕比接近历史高点的市场状况，并探讨了其未来可能的走势及投资策略。报告指出，在美国农业部11月供需报告利多的背景下，国内豆粕和豆油价格可能短期走高，但随着国内养殖亏损持续收窄，油粕比或将出现拐点，建议投资者考虑“买粕抛油”的策略。

主要观点

1. 美国农业部报告支撑国内油粕短期走高

• 全球大豆库存消费比：11月全球大豆库存消费比为27.45%，较上月下调0.26个百分点，处于近10年第五高位。
• 美豆价格区间预估：2021/22年度美豆价格区间预计为1020-1700美分/蒲，当前价格处于该区间中低水平。
• 短期影响：在美豆价格上行的带动下，国内豆粕和豆油价格可能短期反弹。

2. 养殖亏损收窄可能推动油粕比拐点

• 豆油价格走势：11月USDA报告小幅下调全球豆油库存消费比至2000年以来最低水平，豆油价格涨至历史高位。
• 油粕比现状：当前国内油粕比接近历史高点，与2011年11月类似。
• 历史对比：2011年11月油粕比高点时，生猪存栏达创纪录水平，养殖利润大幅下滑；12月生猪存栏下降，养殖利润回升，油粕比开始下滑。
• 当前情况：国内生猪存栏和养殖利润也呈现类似趋势，预计油粕比可能出现拐点。

3. 投资策略建议

• 短期策略：建议投资者关注豆粕和豆油的短期反弹机会。
• 中长期策略：在养殖利润回升、油粕比可能回落的背景下，考虑“买粕抛油”策略。
• 风险管理：提醒投资者注意资金管理和设置止损，以应对市场波动。

关键信息

• 油粕比现状：国内油粕比接近2011年高点。
• USDA报告影响：11月报告略偏多，支撑豆粕和豆油短期走高。
• 养殖利润与油粕比关系：养殖亏损收窄可能推动油粕比回落。
• 美豆价格区间：预计为1020-1700美分/蒲，当前处于中低水平。
• 豆油库存消费比：降至2000年以来最低水平，价格涨至历史高位。
• 投资建议：短期可关注反弹，中长期可考虑“买粕抛油”策略。

图表参考

• 图1：全球、美国、南美大豆库存消费比（USDA数据）
• 图2：自繁自养生猪养殖利润走势分年对比（IFIND数据）
• 图3：豆油主力合约与豆粕主力合约比价历史走势（博易大师数据）

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