20241104-东海期货-11月豆粕月度策略报告_豆粕成本支撑逻辑增强_油强粕弱交易或逐步见顶_9页

豆粕11月月度策略报告

核心逻辑

1. 成本支撑逻辑

   • 美豆出口和压榨消费预期若上调，可缓解丰产压力；若未调整，CBOT大豆价格可能下探105美分/蒲，强化成本支撑。
   • 国内进口大豆成本约3650元/吨，豆粕理论成本区间2940-3000元/吨，远月合约估值偏低，存在修复空间。

2. 油粕比与交易压力

   • 棕榈油强势推升豆油价格，带动油粕比单边上涨，多油空粕套利压制豆粕。
   • 若油脂价格筑顶，豆粕或迎技术性反弹，但需警惕产业端逢高卖压。

3. 供需与库存

   • 南美大豆丰产预期及国内进口节奏放缓，库存压力逐步缓解，11-12月或现需求驱动的上行支撑。

风险因素

• 外部风险：东南亚棕榈油政策超预期、能源风险溢价；国内风险：美国大选后对华关税调整。

结论与策略

• 操作建议：多油空粕套利止盈平仓；逢低买入远月合约，关注1000美分/蒲支撑与油脂价格拐点。