20201228-安信证券-电力设备行业动态分析_供需缺口叠加成本推动_涨价具有持续性_15页_1mb

六氟磷酸锂市场分析总结

核心内容

六氟磷酸锂作为电解液的重要组成部分，成本占比超过30%，是当前商业化应用最广的锂盐，短中期内可替代性较低。其价格波动主要由供需错配和成本推动因素决定。

主要观点

1. 短期价格走势

• 六氟磷酸锂价格在2020年下半年实现底部上行。
• 2020年1-11月，中国新能源汽车产销同比略有下降，但下半年销量回升，带动六氟磷酸锂需求增长。
• 欧洲新能源车销量在下半年因碳排放政策和电动化趋势显著回暖，进一步推动六氟磷酸锂需求。
• 电解液产量和排产环比明显好转，推动六氟磷酸锂价格上升。
• 2020年11月六氟磷酸锂市场价格已上涨至11万元/吨。

2. 中期涨价趋势

• 全球新能源车市场预计在未来五年持续增长，2025年全球销量将达1468万辆，6年CAGR达37%。
• 中国新能源车销量预计在2025年达611万辆，6年CAGR为31%；欧洲预计达520万辆，6年CAGR为45%。
• 六氟磷酸锂需求预计2021年5.9万吨、2022年7.8万吨，分别同比增长38%和33%。
• 2020-2022年预计形成六氟磷酸锂名义产能6.3/7.8/9.7万吨，但有效产能仅为5.3/5.9/7.2万吨，供给端新增有限。
• 中期紧平衡格局将持续，产能利用率将不断提升。

3. 成本推动因素

• 六氟磷酸锂的主要原材料包括碳酸锂、五氯化磷和无水氢氟酸，三者合计成本占比达61%。
• 2020年下半年，由于下游需求景气度提升和冬季原料供应偏紧，碳酸锂和无水氢氟酸价格底部上行。
• 长期来看，澳洲部分锂矿停产和南美盐湖扩产因疫情延后，锂矿新增产能释放高峰期已过，碳酸锂价格将持续上涨，为六氟磷酸锂价格提供支撑。

关键信息

• 六氟磷酸锂的重要性：六氟磷酸锂是电解液核心成分，对电池性能影响显著，具备较高的技术门槛和成本优势。
• 市场供需情况：短期内，因新能源车需求回暖，六氟磷酸锂价格已实现底部上行；中期，由于供给端新增有限，供需缺口将推动价格上涨。
• 投资建议：推荐关注电解液龙头新宙邦，建议关注六氟磷酸锂龙头标的多氟多、天际股份、永太科技等。

行业动态与数据支持

• 需求增长：2020年全球新能源车销量预计达288万辆，六氟磷酸锂需求4.3万吨；预计2021年和2022年需求分别为5.9万吨和7.8万吨。
• 供给限制：2020-2022年有效产能分别为5.3/5.9/7.2万吨，新增产能有限。
• 成本构成：碳酸锂、五氯化磷、无水氢氟酸分别占六氟磷酸锂成本的28%、23%、10%。

图表目录摘要

• 图1：六氟磷酸锂和电解液价格趋势
• 图2：电解液成本构成
• 图3：六氟磷酸锂近年来价格走势
• 图4：主要六氟磷酸锂生产企业盈利能力与价格相关关系
• 图5：中国新能源汽车累计月销量
• 图6：欧洲新能源车累计月销量
• 图7：电解液产量情况
• 图8：六氟磷酸锂短期价格上行
• 图9：中国新能源车销量与增速
• 图10：中国新能源车销量与渗透率
• 图11：欧洲新能源车销量与增速
• 图12：欧洲新能源车销量与渗透率
• 图13：全球新能源车销量
• 图14：六氟磷酸锂供需紧平衡格局
• 图15：六氟磷酸锂生产方法（氟化氢溶剂法）
• 图16：六氟磷酸锂成本构成
• 图17：碳酸锂价格走势
• 图18：无水氢氟酸价格走势

投资建议

• 推荐企业：新宙邦（向上延伸布局六氟磷酸锂产能）
• 关注企业：多氟多、天际股份、永太科技等六氟磷酸锂龙头标的
• 投资评级：领先大市-A

风险提示

• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性，投资者需自行判断。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

结论

六氟磷酸锂在新能源车产业链中占据重要地位，受供需错配和成本推动，短期价格已实现底部回升，中期价格仍有上涨空间。随着全球电动化趋势加快，六氟磷酸锂相关企业盈利有望持续修复，建议投资者关注具备产能优势和成本控制能力的龙头企业。