20250810-华安证券-轻工纺服行业周报_反内卷叠加成本压力_多家纸企齐发涨价函_22页_1mb

总结

核心问题与背景

2025年8月10日报告聚焦造纸行业“反内卷”与成本压力。当前，造纸行业面临需求放缓、产能过剩和利润承压，叠加环保政策严苛，行业竞争加剧问题突出。为应对困境，广东省造纸行业协会于7月28日发布首个“反内卷”倡议书，提出规范市场秩序、优化产能、创新驱动等路径，旨在推动从价格竞争转向价值竞争，促进高质量发展。

主要发现与价格动态

成本上涨是纸企调价主因。近期原材料及经营成本攀升，推动集体涨价，上调幅度从30元/吨至100元/吨不等，如江苏金田纸业部分产品增100元/吨，多数产品增50元/吨。预计在供需压力下，价格调整可能持续。分品类看，双胶纸市价下跌，白卡纸延续窄幅跌势，但包装纸需求提升支撑价格上涨。

供给与市场趋势

纸企主动收缩供给，淘汰落后产能。自2020年以来，供过于求加剧以价换量策略，盈利压力大。反内卷倡议或类似2016年供给侧改革，促使晨鸣纸业等企业退出市场，优化供需平衡。8月份A股轻工制造指数上涨2.57%，纺织服饰上涨4.23%，超过沪深300指数。

重点关注与建议

• 支持企业转型：造纸行业需强化自律，摆脱内卷陷阱。
• 投资机会：关注太阳纸业等多元化企业，以及奥瑞金收购中粮包装后的包装龙头；家居板块受益于政策，建议跟踪经营稳健的头部公司。
• 风险提示：宏观经济不确定性、原料价格波动、汇率波动及竞争加剧，可能导致盈利下滑。

结语：行业发展需通过创新驱动和供给侧改革实现可持续增长，当前价格调整和供给收缩为市场注入活力，中长期机遇与挑战并存。