20250907-创元期货-铝产业链周度报告_降息氛围愈发浓厚_金九旺季初显迹象_21页_1mb

铝产业链周报 - 2025年9月7日总结

1. 市场背景与宏观因素

• 降息预期升温：美国ADP就业数据低于预期，推动市场预期9月降息25BP，甚至有交易降息50BP的可能，海外债市下跌及流动性收紧进一步强化降息信号。
• 国内情绪波动：受“9.3阅兵”情绪回落及“反内卷”政策影响，整体表现震荡，但波动较大。

2. 铝产业链分析

• 铝价与基本面：
  • 内外铝价震荡：月差收窄至平水，持仓量下降，旺季初显需求改善，但铝锭累库趋势未止。
  • 供应稳定：利润可观，铝水比回升，复产延续，需求复苏程度有限。
  • 库存与走势：累库1万吨至62万吨，若旺季持续或转增库存；LME库存交仓明显。
• 氧化铝：
  • 过剩格局：跌破3000关口，累库斜率高，库存达中上水平，基本面未反转，但价格接近成本线。
  • 进口利润反转：绝对价格临成本线，向下空间有限，空单建议止盈。
• 铝合金：
  • 供需矛盾持续：原料偏紧，需求复苏初现，精废差低位，利润修复关注需求持续性。

3. 需求端动态

• 加工行业回暖：开工率61.7%（+1%），铝棒复产驱动需求改善，但型材、板带、线缆等细分领域复苏有限。
• 出口压力：未锻轧铝及铝材出口同比-8.14%，进口依赖度仍高，但进口利润修复改善短期供需。

4. 库存与流动性

• 国内库存：铝锭累库未止，棒材小幅累库；需警惕金九旺季对库存拐点的影响。
• LME库存：交仓行为缓和压力，但绝对量偏低。

5. 交易策略建议

• 铝：维持低多观点，关注旺季改善及降息落地。
• 氧化铝：空单逐步止盈，警惕原料端扰动。
• 铝合金：追踪下游复苏节奏，决定利润空间调整。

**免责声明**：本报告仅供内部参考，不构成投资建议。