20250907-中国银河-有色金属行业周报_美联储降息预期强化_利好有色大宗价格上行_21页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现优于A股市场，SW有色金属行业指数上涨2.12%，而上证指数和沪深300指数分别下跌1.18%和0.81%。有色金属板块在A股31个一级行业中涨幅排名第三，显示出较强的抗跌能力。市场对美联储9月降息预期增强，推动有色金属价格上行。

主要观点

• 美联储降息预期升温：美国8月非农就业数据低于预期，失业率升至2021年以来新高，市场预计美联储9月降息概率为89%，并可能降息50个基点，年内降息次数由两次增至三次。
• 金价与工业金属受益：美联储降息预期支撑金价上涨，黄金ETF基金可能加大购金力度，利好黄金板块。同时，降息预期带来流动性宽松，对美元指数的压制利好工业金属价格。
• 国内经济边际改善：8月制造业PMI小幅回升至49.4%，下游加工企业开工率回升，而供应端受冶炼厂检修和政策调整影响，产量或环比下降，工业金属库存去化有望加速。

关键信息

一、有色金属板块行情回顾

• 整体表现：SW有色金属行业指数本周上涨2.12%，年初至今上涨51.67%。
• 二级子行业表现：
  • 工业金属：+3.82%
  • 贵金属：+10.73%
  • 小金属：-6.40%
  • 能源金属：+5.86%
  • 金属新材料：-7.20%
• 涨幅前五个股：
  • 西部黄金（+49.70%）
  • 天通股份（+27.37%）
  • 白银有色（+16.19%）
  • 寒锐钴业（+14.74%）
  • 中金黄金（+13.65%）
• 跌幅前五个股：
  • 盛和资源（-15.81%）
  • 北矿科技（-15.01%）
  • 宁波韵升（-13.08%）
  • 广晟有色（-12.80%）
  • 联瑞新材（-12.08%）

二、有色金属价格行情回顾

（一）基本金属

• 铜：
  • SHFE铜价上涨1.16%，库存上涨2.64%。
  • 国内铜精矿价格上涨0.86%，进口TC下降41美元/吨。
  • LME铜价微跌0.05%，库存减少0.58%。
• 铝：
  • SHFE铝价微跌0.17%，库存下降1.21%。
  • 国内氧化铝价格持平，电解铝平均毛利上涨2.42%。
  • LME铝价下跌0.50%，库存增加0.75%。
• 锌：
  • SHFE锌价上涨0.27%，库存增加1.22%。
  • LME锌价上涨1.37%，库存减少3.27%。
• 铅：
  • SHFE铅价上涨0.30%，库存增加3.34%。
  • LME铅价微跌0.30%，库存减少4.37%。
• 镍：
  • SHFE镍价微涨0.01%，库存增加2.07%。
  • LME镍价下跌1.21%，库存增加2.66%。
• 锡：
  • SHFE锡价下跌1.21%，库存增加2.74%。
  • LME锡价下跌2.21%，库存增加3.48%。

（二）贵金属

• 黄金：
  • SHFE黄金价格上涨4.00%，COMEX黄金价格上涨3.52%。
  • 美元指数下跌0.11%，10年期国债实际收益率下跌2bp至1.82%。
• 白银：
  • SHFE白银价格上涨4.55%，COMEX白银价格上涨1.93%。

（三）稀有金属与小金属

• 稀土：
  • 氧化镨钕下跌2.51%，氧化铽上涨4.59%，氧化镝上涨1.24%，烧结钕铁硼N35毛坯上涨2.08%。
  • 需求端支撑稀土价格，磁材企业订单良好，终端市场下单积极性提升。
• 锂：
  • 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别下跌5.16%、5.26%、0.64%、9.81%。
  • 需求端积极，9月排产有望增长。
• 钴：
  • 国内电解钴价格下跌0.76%，MB电解钴价格持平，四氧化三钴和硫酸钴价格均持平。
• 其他小金属：
  • 钨精矿价格上涨10.31%，镁锭上涨0.28%，海绵钛持平，钼精矿上涨1.54%。

行业动态

• 铜：
  • Arizona Sonoran Copper推进仙人掌铜矿项目。
  • Solgold加速厄瓜多尔Cascabel铜金矿项目。
  • Teck推迟扩建，专注解决智利铜矿产量问题。
  • Boliden获得瑞典Laver矿床采矿权，未来可增强欧洲铜供应。
  • 河北六二零一铝合金项目正式投产。
• 镍：
  • NexMetals取得Selebi铜镍矿冶金技术突破。
  • Lifezone Metals获得6000万美元过桥贷款。
  • 印尼Danantara与格林美合作建设绿色镍加工中心。
  • 法国Eramet在印尼勘探锂资源，助力电动车产业链。
• 稀土：
  • 巴彦矿业证实“沙漠之星”项目存在稀土元素。
  • 恩康特资源在格林铌稀土矿钻探取得佳绩，显示矿区潜力。

投资建议

• 黄金板块：建议关注A股龙头公司山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金。
• 工业金属：建议关注铜铝行业龙头紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国宏桥、神火股份、天山铝业、云铝股份。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期的风险。
2. 美联储降息不及预期的风险。
3. 有色金属价格大幅下跌的风险。
4. 国内政策不及预期的风险。
5. 中美关税贸易对抗超预期的风险。

图表目录

• 图1：A股一级行业周涨跌幅
• 图2：有色金属二级子行业涨跌幅
• 图3：有色金属行业周涨幅前五名
• 图4：有色金属行业周跌幅前五名
• 图5：SHFE铜价及库存
• 图6：LME铜价及库存
• 图7：国内铜精矿价格
• 图8：进口铜精矿TC
• 图9：SHFE铝价及库存
• 图10：LME铝价及库存
• 图11：国内氧化铝现货价格
• 图12：电解铝行业平均毛利水平与毛利率
• 图13：SHFE锌价及库存
• 图14：LME锌价及库存
• 图15：SHFE铅价及库存
• 图16：LME铅价及库存
• 图17：SHFE镍价及库存
• 图18：LME镍价及库存
• 图19：SHFE锡价及库存
• 图20：LME锡价及库存
• 图21：SHFE黄金价格及库存
• 图22：COMEX黄金价格及库存
• 图23：SHFE白银价格及库存
• 图24：COMEX白银价格及库存
• 图25：美元指数
• 图26：美国10年期国债实际收益率
• 图27：氧化镨钕价格走势
• 图28：氧化铽价格走势
• 图29：氧化镝价格走势
• 图30：烧结钕铁硼N35毛坯价格走势
• 图31：电池级碳酸锂价格走势
• 图32：工业级碳酸锂价格走势
• 图33：电池级氢氧化锂价格走势
• 图34：澳洲锂辉石价格走势
• 图35：国内电解钴价格走势
• 图36：电解钴MB价格走势
• 图37：四氧化三钴价格走势
• 图38：硫酸钴价格走势
• 图39：钨精矿价格走势
• 图40：镁锭价格走势
• 图41：海绵钛价格走势
• 图42：钼精矿价格走势

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系信息

• 中国银河证券研究院
  • 深圳：程曦（0755-83471683），苏一耘（0755-83479312）
  • 上海：陆韵如（021-60387901），李洋洋（021-20252671）
  • 北京：田薇（010-80927721），褚颖（010-80927755）