20250907-招商期货-贵金属周度报告_美联储9月降息预期加强_助燃COMEX金价创新高_17页_1mb

美联储9月降息预期加强，助燃COMEX金价创新高

核心内容概览

本周贵金属市场受到美联储9月降息预期加强的推动，COMEX金价震荡上行，创下3655.5美元/盎司的新高。与此同时，金银比、金油比上升，铜金比下降，显示黄金相对于其他贵金属和大宗商品的吸引力增强。黄金与美元、真实利率的负相关性进一步显现，为金价上涨提供了支撑。

主要观点

• 金价上涨驱动因素：美联储9月降息预期增强，叠加美国就业数据疲软，推动金价上涨。
• 就业数据疲软：美国8月非农数据弱于预期，失业率升至4.3%，为近四年新高，显示劳动力市场复苏乏力。
• 金银比与金油比上升：金银比和金油比上升表明黄金相对于白银和原油更具投资价值。
• 铜金比下降：铜金比下降反映黄金在市场中的相对吸引力增强。
• 黄金与美元、利率的负相关性：黄金价格与美元指数及真实利率呈负相关，降息预期进一步强化了这一趋势。
• 海外宏观环境：俄乌冲突短期内难以缓和，对国际金价形成潜在支撑。

关键信息

一、本周回顾

1. 美国ADP就业数据：8月美国私营部门就业人数增加42.8万人，低于市场预期的95万~117万人，显示劳动力市场复苏乏力。
2. 非农数据发布：9月5日公布的数据显示，美国8月失业率升至4.3%，为近四年新高，进一步加强了市场对美联储降息的预期。
3. 金价表现：COMEX金价震荡上行，创出3655.5美元/盎司的新高。
4. 持仓变化：COMEX黄金期货持仓量上升，COMEX白银持仓量保持平稳。黄金TD-SHFE持仓量也有所变化，显示市场对黄金的配置意愿增强。

二、短期展望

1. 美联储降息预期增强：预计美联储将在9月会议上降息，进一步推动金价上涨。
2. 地缘政治风险：俄乌冲突年内难以缓和，可能对金价形成支撑。
3. 市场不确定性：美联储9月议息会议决议及俄乌冲突事态发展是影响国际金价的重要风险因素。

三、数据与图表分析

• 黄金与美元相关性：黄金价格与美元指数呈负相关，美元走弱推动金价上涨。
• 黄金与真实利率相关性：真实利率下降对金价形成支撑，市场对降息的预期增强。
• 金银比、金油比、铜金比：金银比、金油比上升，铜金比下降，反映黄金在市场中的相对吸引力。
• 持仓变化：COMEX黄金持仓量上升，白银持仓量平稳，显示市场对黄金的配置意愿增强。

风险提示

• 美联储9月议息会议决议：若美联储未按预期降息，可能对金价形成压制。
• 俄乌冲突事态发展：冲突持续或升级可能对金价产生正向影响，但不确定性较高。

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研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中国黄金协会黄金高级分析师，上期所（黄金期权）优秀讲师，具有10年以上期货及衍生品投资研究经验。
• 专业资质：期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）。

重要声明

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