20220829-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-2022年中报点评_业绩偏预告上限_长晶龙头持续受益于技术迭代_7页_665kb

晶盛机电（300316）2022年中报总结

核心内容概述

晶盛机电在2022年上半年业绩表现强劲，营收和净利润均大幅增长，显示出公司在光伏设备和半导体设备领域的持续竞争力。公司同时在技术迭代方面取得重要进展，特别是在第五代单晶炉的研发与推出，进一步巩固其在长晶设备市场的领先地位。此外，公司通过员工持股计划激励核心人才，提升团队凝聚力，同时在手订单充足，显示未来业务增长的确定性。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长显著：2022年H1公司实现营业收入43.7亿元，同比增长91%；归母净利润12.1亿元，同比增长101%。
• 利润增速高于收入增速：得益于规模效应，公司盈利能力持续提升，2022H1综合毛利率为40%，同比提升3.5个百分点；销售净利率为28.4%，同比提升1.9个百分点。
• Q2业绩超预期：2022Q2营收24.2亿元，同比增长76%，环比增长24%；归母净利润7.7亿元，同比增长140%，环比增长73%；销售净利率达到32.3%，创历史新高。

在手订单与现金流

• 在手订单充足：截至2022H1末，公司合同负债达70亿元，同比增长74%；存货达96亿元，同比增长140%，显示订单充足。
• 现金流波动明显：2022H1经营活动净现金流为-0.5亿元，其中Q1因备货支出较多为-7.5亿元，Q2为6.9亿元，同比增长40%。
• 设备订单持续增长：截至2022Q2末，未完成设备订单为230.4亿元，环比增长4%；半导体设备在手订单达22亿元，环比增长69%，表明公司在半导体设备领域订单增长显著。

技术创新与产品布局

• 第五代单晶炉研发进展：公司已完成第五代新型单晶炉的研发，其最大亮点在于采用开放架构的用户可编程软件定义工艺平台，有助于客户实现差异化竞争。
• 研发投入加大：2022年上半年研发投入达2.7亿元，同比增长85%，占营收比重6.3%。
• 多项技术突破：成功研发第四代半导体材料MPCVD法金刚石晶体生长设备、8英寸N型碳化硅晶体等，显示公司在材料和设备领域的平台化布局。

关键信息

盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为28.14亿元、37.22亿元、46.47亿元，对应PE分别为36倍、27倍、22倍。
• 估值持续下降：随着业绩增长，公司估值逐步下降，反映出市场对其未来增长的预期增强。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司良好的业绩表现和强劲的订单增长，以及技术迭代带来的竞争优势，公司被维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏下游扩产进度不及预期：若光伏行业扩产速度放缓，可能影响公司业绩。
• 新品拓展不及预期：若公司在半导体设备或新材料领域的新产品未能如期推出或市场接受度不高，可能影响增长潜力。

财务数据概览

财务结构分析

资产负债表

负债与权益

利润表

现金流量表

结论

晶盛机电在2022年上半年表现出色，业绩超出预期，订单充足，盈利能力持续提升。公司在光伏设备和半导体设备领域具有明显优势，技术迭代推动其业务增长。随着新产品的推出和市场拓展，公司未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但其基本面稳健，投资价值较高，维持“买入”评级。