2021年通信行业年度投资策略：行业聚焦于低估值和高成长性_20页_1mb

通信行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年通信行业投资策略聚焦于低估值和高成长性的行业龙头公司，强调5G、工业互联网、云计算等领域的投资机会。分析师张涛认为，通信行业在2020年三季度迎来盈利恢复，未来随着“十四五”规划的推进，5G投资加速，行业将迎来新的增长机遇。

主要观点

• 行业盈利恢复：2020年前三季度通信设备行业收入从负增长逐步好转，实现正增长，销售净利率从1.65%上升至4.10%，达到2019年Q1水平，显示行业盈利能力快速恢复。
• 5G投资加速：2020年三大运营商资本开支预算总额为3348亿元，其中5G相关投资达1803亿元，占总预算的53.9%。5G基站建设规模持续扩大，为产业链带来新的增长空间。
• 云计算市场潜力巨大：2019年我国云计算市场规模达1334亿元，同比增长38.6%。未来随着5G、大数据、AI等技术的发展，云计算市场将继续保持快速增长。
• 工业互联网发展提速：2019年我国工业互联网产业经济总体规模达2.13万亿元，预计2020年将增长至3.1万亿元，增长47.9%。5G确定性网络成为推动工业互联网发展的关键技术。
• 通信行业估值中位：通信行业市盈率（TTM，整体法）为38.6倍，排名第八，处于中位水平。行业整体估值合理，具备投资价值。
• 重点公司推荐：中兴通讯、广和通等公司因具备低估值或高成长性，被列为重点关注对象，投资评级为“增持”。

关键信息

行业数据

• 电信业务收入：2020年前三季度累计完成10228亿元，同比增长3.2%。
• 固定互联网宽带用户：截至2020年9月末，总数达4.76亿户，其中光纤接入用户占比达93.5%。
• 移动互联网流量：2020年9月移动互联网接入月均流量达10.86GB，户均流量持续增长。
• 固定资产投资：2020年前三季度三家基础电信企业和中国铁塔完成固定资产投资2913亿元，同比增长16.5%。

5G投资与产业链

• 5G资本开支：2020年三大运营商5G相关投资预算为1803亿元，同比增长337.6%。
• 5G基站建设：截至2020年三季度，我国基站规模达916万个，同比增长13.37%。
• 5G产业链公司：中兴通讯、武汉凡谷、大富科技等公司受益于5G建设，表现突出。

云计算与光模块市场

• 全球云计算市场：2019年全球公有云市场规模达1883亿美元，预计2020年将增长至2253亿美元。
• 中国云计算市场：2019年市场规模为1334亿元，预计2020年将增长至约1800亿元。
• 光模块市场：中国光模块供应商市场占比将超过50%，预计2020年全球光模块销售收入增长，中国厂商表现强劲。

工业互联网与5G确定性网络

• 5G确定性网络：具备可预期、可规划、可验证的特性，适用于工业、能源、医疗等高要求场景。
• 5G推动制造业升级：制造业正由规模化向定制化转变，5G确定性网络将加速智能化生产模式的实现。
• 工业互联网市场规模：2019年工业互联网核心产业规模达6520亿元，预计2020年将增长至3.1万亿元。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内，维持通信行业“增持”评级。
• 重点公司：
  • 中兴通讯：5G产业链龙头，前三季度营收741.29亿元，净利润27.12亿元，毛利率32.14%。预计2020-2022年收入分别为1141.56亿元、1390.88亿元、1634.44亿元，EPS分别为1.39元、1.93元、2.35元。
  • 广和通：物联网产业链领先公司，前三季度收入19.67亿元，净利润2.24亿元，同比增长分别为48.01%和85.65%。预计2020-2022年收入增长分别为42.34%、40%、35%，EPS分别为1.30元、1.79元、2.34元。

风险提示

• 中美科技摩擦：可能影响通信企业海外业务及估值。
• 疫情及宏观经济波动：可能带来资本市场波动风险。
• 5G建设进程变化：可能影响行业增长速度及相关企业业绩表现。

估值与盈利预测

总结

2021年通信行业在5G投资、工业互联网、云计算等新兴领域具备良好的增长潜力。行业整体估值合理，龙头企业表现突出，具备低估值和高成长性。建议关注中兴通讯、广和通等重点公司，同时警惕中美科技摩擦、疫情及宏观经济波动等风险因素。