20210826-山西证券-成都银行-601838.SH-盈利能力优异_延续高成长性_4页_1mb

报告摘要

成都银行在2021年上半年展现出优异的盈利能力和持续的资产规模扩张，成为市场关注的焦点。报告指出公司具备高成长性，并给予“增持”评级。

盈利能力优异：公司2021年上半年实现营业收入85.41亿元，同比增长25.34%；归母净利润33.89亿元，同比增长23.11%；加权平均ROE为8.18%，较上年末上升0.73个百分点，显示公司盈利能力良好。
业绩增长显著：上半年营收和净利润增速均表现优异，其中手续费及佣金净收入为净利润增长贡献了主要力量，增长55.50%。
资产规模扩张：公司存贷款增速均优于其他银行，存款规模半年新增818.75亿元，达到历史最好半年业绩；贷款规模较年末增长21.35%，公司贷款占比提升至62.20%。
非息收入占比提升：非息收入占比同比提升3.59个百分点至21.92%，主要得益于手续费及佣金收入的快速增长，其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%，代理业务手续费收入增长131.56%。
资产质量优化：不良贷款率降至1.10%，关注贷款比例下降至0.64%，拨备覆盖率提升至371.15%，风险抵补能力增强。
投资建议：预计公司2021-2023年的营收分别为174.89亿元、208.18亿元、246.68亿元，归母净利润分别为71.74亿元、80.98亿元、89.54亿元，EPS分别为1.99、2.24、2.48，每股净资产分别为13.35、14.69、15.34，对应PB分别为0.83倍、0.75倍、0.72倍。给予“增持”评级。
存在风险：宏观经济大幅下滑、公司出现大的风险事件、局部疫情反复。

2021-06-30
- 基本每股收益：0.94元
- 摊薄每股收益：0.94元
- 每股净资产：11.54元
- 净资产收益率：8.18%
2021-2023年预测
- 营业收入：174.89亿元、208.18亿元、246.68亿元
- 归母净利润：71.74亿元、80.98亿元、89.54亿元
- EPS：1.99元、2.24元、2.48元
- 每股净资产：13.35元、14.69元、15.34元
- PB：0.83倍、0.75倍、0.72倍

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
资产总计	6524.34	7862.03	9376.56	11136.86
负债合计	6063.19	7379.94	8845.79	10582.59
股东权益合计	461.15	482.09	530.77	554.27

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	146.00	174.89	208.18	246.68
归母净利润	60.25	71.74	80.98	89.54

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
生息资产	6435.34	7756.05	9258.98	10997.95
存款总额	4311.99	5542.24	6542.66	7910.54
贷款总额	2830.94	3751.71	4780.25	6133.17
净利差	1.85%	1.87%	1.88%	1.89%
利息净收入同比	14.59%	19.83%	19.72%	19.03%
手续费及佣金同比	15.34%	19.63%	16.12%	16.14%
非利息收入占比	18.99%	18.97%	18.50%	18.13%
存贷款比例	66.66%	67.69%	73.06%	77.53%
不良贷款率	1.37%	1.10%	1.07%	1.06%
拨贷比	4.01%	4.10%	3.91%	4.01%

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	146.00	174.89	208.18	246.68
增长率(%)	14.73%	19.79%	19.03%	18.49%
归母净利润	60.25	71.74	80.98	89.54
增长率(%)	8.53%	19.09%	12.87%	10.57%
每股收益EPS	1.67	1.99	2.24	2.48
每股净资产	12.77	13.35	14.69	15.34
净资产收益率(ROE)	13.06%	14.88%	15.26%	16.15%
市净率（PB）	0.86	0.83	0.75	0.72

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%以上
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现